第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 期货从业证号：F3013727
- 投资咨询证号：Z0014425
第二部分行情研判
【重要资讯】
- 巴西5月前两周出口糖106.62万吨，日均出口量10.66万吨，与上年同期持平；2025年5月出口糖和糖蜜223.41万吨。
- 国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要因产量下降200万吨；同时将2025/26榨季全球糖过剩预估上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，预计2026年全球产量增至1294亿升，消费量增至1269亿升，仍低于产量。部分国家提升生物燃料掺混比例。
- 巴西中南部主产区4月甘蔗单产较去年同期增加13%，可回收糖分提升0.5%，达到每吨112.6公斤，预示蔗糖产业整体向好。
【逻辑分析】
国际市场：
- 2026/27榨季巴西制糖比预计下调，全球产量预期下降。
- 巴西乙醇掺混比例提高至32%，增加乙醇消费量。
- 印度政府禁止食糖出口至2026年9月30日，利多国际糖价。
- 美糖价格上方压力较大，因乙醇折糖价低（14-15美分/磅），预计区间震荡，上方前高压力较大。
国内市场：
- 国际糖价低且国内库存高，供应端压力较大。
- 政策托底预期（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等），国内糖价短期震荡偏强，长周期大概率筑底。
【交易策略】
- 单边：国际糖价重心上移但前高压力大，建议低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
（附图来源：银河期货，WIND）
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