周度评估及策略推荐
- 行业信息：截至2026年5月8日，国内三大油脂商业库存总量为228.77万吨，较上周增12.96万吨，同比去年增17.65万吨。马来西亚5月1-10日棕榈油产量环比下降24.77%，5月1-15日棕榈油产品出口量较上月同期下降1.6%。马来西亚将于6月开始实施B15生物柴油混掺政策，印尼1-3月出口毛棕榈油和精炼棕榈油较上年同期增加9.3%，印尼农业部长表示将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，同时B50生物燃料也将在2026年7月1日实施。印尼棕榈油协会（GAPKI）表示受厄尔尼诺天气现象及化肥价格高企影响，印尼2026年毛棕榈油产量或最多减少200万吨。
- 观点小结：在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于相对高位，这使得印尼预期在7月实施B50，未来印尼有收紧棕榈油出口的可能。叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。策略上等待回调做多机会。
交易策略建议
- 策略类型：单边回调做多
- 操作建议：套利观望
- 盈亏比推荐：待定
- 周期：中长期
- 核心驱动逻辑：原油价格相对高位，印尼可能收紧棕榈油出口，厄尔尼诺气候预期
- 推荐等级：较高
- 首次提出时间：2026年5月16日
期现市场
- 基差分析：棕榈油、豆油、菜油9月合约基差均呈现负值，基差走弱。马来棕榈油基差较国内棕榈油基差溢价扩大。
- 价差分析：豆油9月-棕榈油9月价差收窄，豆油9-1合约月差扩大，棕榈油9-1合约月差收窄，菜油9-1合约月差收窄。
供给端
- 马来西亚：马棕月度产量和出口均呈现下降趋势。
- 印度尼西亚：印尼棕榈油产量和出口均呈现上升趋势。
- 大豆：大豆周度到港量增加，港口库存下降。
- 菜籽及菜油：菜籽月度进口量增加，菜油月度进口量增加。
利润库存
- 库存分析：国内三大油脂总库存下降，印度进口植物油库存下降。
- 利润分析：棕榈油近月进口利润下降，豆油主要油厂库存下降，菜籽沿海现货平均榨利下降。
- 产地库存：马来西亚棕榈油库存下降，印尼棕榈油库存下降。
成本端
- 棕榈油：马来西亚棕榈鲜果串参考价和棕榈油进口成本价均下降。
- 菜油及菜籽：菜油近月船期进口价和油菜籽进口成本价均下降。
需求端
- 成交分析：棕榈油累计成交量和豆油年度累计成交量均下降。
- 生柴利润：POGO价差和BOHO价差均下降。
研究结论
- 油脂市场整体呈现供大于求的态势，但受原油价格高位、印尼可能收紧棕榈油出口、厄尔尼诺气候预期等因素影响，油脂价格仍有上涨空间。建议等待回调做多机会。
