公司概况
江苏展芯半导体技术股份有限公司是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品研发设计、测试及销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品广泛应用于各类国防电子装备中，对助力我国军工电子元器件自主可控、保障我国军工电子产业链的稳定、实现我国国防现代化作出了重要贡献。
上市目的
公司通过本次上市，将加速产品的系列化和产业化进度，丰富现有产品矩阵，为军工电子产业链配套供应更多优质产品；公司还将利用募集资金建设智慧测试工厂，提升产品质量控制水平，贯彻落实质量“零缺陷”理念，保障下游客户产品的稳定和及时供应，促进先进生产力的有效配置，切实服务于国家战略优先需要的重大领域。
融资必要性及使用规划
公司本次募集资金投资项目包括“高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化项目”“总部基地及研发中心建设项目”“测试中心建设项目”和“补充流动资金”。这些项目均围绕发行人主营业务，投入新质生产力发展创新领域；公司将通过测试能力扩张、研发体系升级、新品产业化加速和流动资金支持四个方面助力发行人未来经营战略的实现。
持续经营能力及未来发展规划
公司具备功能定义、电路方案设计、可靠性优化、基于三维堆叠的异构集成封装技术等研发能力，始终坚持多品类的模拟集成电路产品开发策略，面向武器装备制造领域中各种配套层级的客户进行产品销售。基于自身在芯片设计和封装设计方面的深厚积累，结合扇出型三维堆叠技术，公司创新性研发出超高功率密度、高可靠的微模块产品，有效简化客户方案设计周期，协助客户实现了产品小型化、轻量化和可靠性的提升，助力我国武器装备系统的小型化和智能化升级。
风险因素
公司面临的主要风险包括：
- 经营业绩波动风险: 公司经营业绩受宏观经济环境、国家政策导向、行业竞争态势、原材料供应及价格等因素影响，存在波动风险。
- 经营业绩对军品行业的依赖风险: 公司业务集中于军工领域，对军品行业的发展存在依赖。
- 价格及毛利率下降的风险: 随着军工行业的发展，相关武器装备将向高质量、低成本化的方向发展，上游配套的电子元器件厂商存在一定的降价压力，可能导致公司产品售价进一步下降，毛利率面临继续下降的风险。
- 供应商集中及合作稳定性的风险: 公司主要供应商采购集中度相对较高，若出现公司主要供应商生产经营发生重大变化或公司与供应商之间发生纠纷导致合作无法持续等情况，则可能对公司生产经营的稳定性产生不利影响。
- 委外加工风险: 公司采用Fabless的经营模式，将晶圆制造、封装服务等委托第三方完成，由于该模式特点及行业特性，晶圆制造和封装测试均为资本及技术密集型产业，相关行业集中度较高，可能导致公司产品的工艺水平、生产能力、产品质量、交付周期等因素受供应商影响较大。
- 军品业务相关资质延续风险: 军工行业关键业务资质具有时效性，相关资质在到期后需重新进行认证、审核，若未来发行人因重大变故、军品业务资质申请资格和审核要求变动等导致无法持续取得军品业务关键资质，则将对公司的生产经营造成重大不利影响。
- 收入无法保持高速增长甚至下滑的风险: 受2024年军工行业审批决策流程放缓、采购计划延后的影响，部分原计划在2024年下达的订单于2025年2季度集中释放，导致公司2025年2季度整体收入较高，公司2025年度营业收入为63,917.99万元，较2024年增长54.28%。随着前期延后订单的集中释放，未来公司客户的订单量将恢复至常态水平，若公司未来新客户开拓、新产品推广未能达到预期效果，或未来军工电子行业产生突发不利变动，则公司收入将无法保持现有增速，甚至存在收入下滑的风险。
- 客户合作稳定性风险: 若公司未来主要客户生产经营情况恶化、或由于军工行业装备采购调控等因素导致某些产品订单减少甚至停滞，使得客户减少甚至暂停向公司采购；此外，由于公司合作客户数量较多，如果公司无法维护与现有主要客户的合作关系与合作规模、产品供应能力或服务水平无法充分满足客户需要，则均可能导致客户流失，从而对公司经营业绩产生不利影响。
- 未来客户数量增速放缓的风险: 如公司无法通过配套新项目、推出新产品等措施进一步开拓客户，则可能面临客户数量增长停滞，进一步导致收入、业绩增长停滞、波动甚至下滑的风险。
- 产品持续创新和技术迭代的风险: 公司的高可靠集成电路产品主要服务于军工电子产业链，相关应用领域对产品可靠性、性能指标等具有极高要求，同时，伴随国防现代化建设持续推进、军工装备加速更新迭代，下游终端装备正朝着智能化、小型化、集成化等方向升级，这对包括公司在内的军工电子产业链配套供方提出了更高的要求。公司目前针对下游客户的需求方向，不断提升公司集成电路产品的可靠性、热稳定性、抗干扰性，同时基于多芯片埋入三维封装可靠性设计技术等不断提升产品的集成度、实现小型化，但若未来公司集成电路和微模块新品研发进度不及预期、研发失败或研发产品技术迭代方向未能满足军工电子行业需求，或竞争对手研发出技术指标更优、创新性更强的产品，则可能存在发行人新产品未能被客户选用、公司产品市场占有率下降的风险，并进而对公司经营和业绩产生不利影响。
- 应收款项回收风险: 公司应收账款及应收票据规模不断扩大，若未来随着公司经营规模的扩大，应收款项可能还将继续增长，相关坏账准备计提金额将会增加，从而影响公司利润。虽然公司下游客户主要为军工集团下属企业及科研院所，信用状况良好，且公司已根据企业会计准则的规定对应收账款计提了充分的坏账准备，但公司应收账款规模随营业收入增长而增加，如果宏观经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，公司将面临应收账款回收困难从而导致坏账继续增加的风险。
- 存货周转及跌价风险: 公司存货周转率较低，若未来市场需求发生不利变化、市场竞争进一步加剧、技术迭代导致产品升级加速，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，可能导致存货无法顺利销售，进而导致存货跌价的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
结论
公司作为国内领先的军工电子元器件供应商，拥有强大的研发实力和丰富的客户资源，未来发展前景广阔。但公司也面临一些风险，如经营业绩波动、对军品行业的依赖、价格及毛利率下降、供应商集中等。公司需要积极应对这些风险，不断提升自身竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
