沪铝期市博览：供给侧改革持续推进，沪铝大涨

期市博览 沪铝 广州期货研究所 金属组黎俊 资格号: F3026388 2017-08 供给侧改革持续推进，沪铝大涨 一、 行情回顾 本月，去产能政策持续传出，沪铝持续上涨，月中冲破16500，创近4年来新高，最高价16755，最低价14480，收于16465元/吨，月涨1830元或12.50%，创下单月最大涨幅。 成交量增加1109万手至1210.7万手，持仓量增加55754手至23.4万手。 沪铝主力 日K线 数据来源：文华财经 外盘方面，受益于中国电解铝供给侧改革，本月伦铝亦出现大幅上涨，最高价2139美元，最低价2086.5美元，收于2128美元，月涨210美元或10.95%，创4年新高。成交量增加97802手至35.5万手，持仓量增加36466手至68万手。 伦铝日K线 数据来源：文华财经 二、 库存情况 上期所铝库存 LME铝库存 数据来源：Wind,广州期货 本月上期所库存依旧高企，截至9月1日，上期所仓库存小计为503930吨，较上月增加47568吨。其中仓单库存为432790吨，较上月增加65767吨。库粗持续高企，利空内盘。 截至8月31日，LME铝库为1323150吨，上月减少30975吨，目前库存水平位于近九年来的低位,利好外盘。 现货升贴水 数据来源：Wind,广州期货 本月，现货市场货源供应充足，现货依旧贴水期货，长江 A00铝锭平均贴水主力合约沪铝1709 319.77元/吨。 三、供需分析 （一）原材料价格走势 氧化铝价格走势 预培阳极价格走势 数据来源：Wind 截至8月31日，三地氧化铝平均价格为2885元/吨，从图表中可以看出，目前氧化铝价格处于近2年来的高位，主要是因为近期环保检查导致氧化铝长减产。预培阳极方面，截至8月31日，四地预培阳极均价为3948.75元/吨，从图表可以看出，目前预培阳极的价格亦处于今年来的高位，从而得知目前电解铝的生产成本有所提高，对铝价形成支撑。展望后市，当采暖季到来时，京津冀及周边地区的氧化铝及周边碳素的企业将会被限产，其中氧化铝限产30%以上，阳极碳素限产50%以上。原材料端的限产将导致原材料价格上涨，进而太高电解铝的生产成本，因此当采暖季到来时，铝价可能会变得易涨难跌。 （二）我国电解铝和氧化铝生产情况 电解铝产量 氧化铝产量 数据来源：Wind 中国国家统计局公布的数据显示，中国7月氧化铝产量为602.8万吨，较上年同期增加9.3%，同比增速回落5.6个百分点。中国1-7月氧化铝产量为4295.2万吨，同比增加19%，同比增速回落0.7个百分点。中国7月原铝产量为268.6万吨，较上年同期减少-0.3%，这是年内电解铝当月产量同比首次为负。中国1-7月原铝产量为1953.1万吨，同比增加7.5%，同比增速减少1.3个百分点。从数据上可以看出，虽然电解铝产量依旧大，但电解铝供给侧改革的持续推进，使违规和落后产能逐步被关停，导致电解铝产量当月和累计同比增速下降。目前电解铝清理整顿专项行动已进入专项抽查时期，考虑到10月15日为督促整改截止日期，若严格按照政策要求，电解铝产量同比增速预计将继续放缓。 生产成本方面，卓创监测，综合测算，截止7月底，电解铝企业算数平均生产成本13526.52元/吨，较上月底下跌48.8元/吨，行业平均盈利567.48元/吨；加权平均生产成本12880.04元/吨，较上月小跌21.84元/吨。7月份涉及利润统计的电解铝运行产能3698.8万吨，亏损产能604.8万吨，亏损产能占比16.35%。 卓创统计，截至6月底国内铝冶炼企业建成产能4497.8万吨，运行产能3836.3万吨，产能运行率85.29%，较上月减少0.76个百分点。按省份核算产能运行率回落的为：内蒙古1.07%，贵州0.40%，广西0.04%，山东1.75%，新疆1.30%；核算产能运行率增加的为：四川2.72%，青海0.21%。6月份国内建成产能折算增加30.5万吨，运行产能折算减少8.05万吨。本月新疆嘉润、魏桥铝业等企业开始逐渐落实国家的去产能政策，陆续开始叫停违规违建产能，国内复产产能不及减产产能，产能运行率小幅下降。 (二)下游需求情况 汽车产量 汽车销量 资料来源：Wind, 广州期货 8月11日，中国汽车工业协会召开7月份汽车产销数据发布会。数据显示，今年7月我国汽车生产205.94万辆，环比下降4.98%，同比增长4.76%；销售197.12万辆，环比下降9.24%，同比增长6.15%。汽车产销比上月有所下降，同比呈一定增长。 中国汽车流通协会的最新统计数据显示7月经销商库存预警指数为52.5%，比上月下降5.7个百分点，但仍处于警戒线以上（警戒线以50%为界）。今年上半年，汽车产销同比增速有所减缓，其中乘用 车产销增速同比下降明显。1到6月，汽车产销增速继续低于上年同期。其中，乘用车上半年的产销分别低于汽车总体1.4和2.2个百分点。 从数据来看，从7月份开始，汽车市场有所回暖，而且年末汽车消费旺季将至，明年购置税优惠将要取消，汽车市场年底存在发生翘尾行情的可能。 房地产投资开发完成额 商品房销售面积 数据来源：国家统计局 2017年1-7月份全国房地产开发投资和销售情况，2017年1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。 2017年1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。其中，住宅投资40683亿元，增长10.0%，增速回落0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.1%。 数据表明，房地产市场逐渐降温，房地产调控政策效果逐步显现。但是金九银十消费旺季将至，房地产表现值得期待，存在回暖的可能。 （四）进出口分析 铝土矿进口 未段扎的铝及铝材出口 数据来源：国家统计局 进口方面，7月我国铝土矿进口6140589吨，同比增长69.39%，1-7月我国铝土矿进口38133066吨，同比增长32.53%，同比增速扩大0.45个百分点，由于国内开展环保督查，国内铝土矿开采情况收到影响，导致我国铝土矿进口量增长。目前从境外进口的铝土矿供应稳定，可以满足国内铝土矿的需求。 中国出口未锻轧铝及铝材1-6月累计出口285万吨，同比增长6.8%，同比增速扩大0.8个百分点，表明外需回暖，在一定程度上可以缓解铝价的压力。 四、 宏观分析 中国7月社会消费品零售总额同比 10.4%，预期 10.8%，前值 11%。 中国1-7月社会消费品零售总额同比 10.4%，预期 10.5%，前值 10.4%。 中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，预期 7.1%，前值 7.6%。 中国1-7月规模以上工业增加值同比 6.8%，预期 6.9%，前值 6.9%。。 中国7月M2货币供应同比 9.2%，再创历史新低，预期 9.5%，前值 9.4%。 中国7月M1货币供应同比 15.3%，预期 14%，前值 15%。 中国7月M0货币供应同比 6.1%，预期 6.5%，前值 6.6%。 中国7月社会融资规模增量 12200亿元RMB，预期 10000亿元RMB，前值由 17800亿元RMB修正为 17762亿元RMB。 统计局数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，前值19.1%。中国1-7月规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。 中国8月官方制造业PMI 51.7，预期 51.3，前值 51.4。 中国8月官方非制造业PMI 53.4，前值 54.5。 分企业规模看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点。中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间。小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。 数据表明，我国宏观经济稳重向好，支撑大宗商品。 五、行业信息 专家组对华信铝业、华源铝业和信源集团，对关停电解槽情况进行了现场核查，一致认定，信发集团已于7月28日完全落实了关停方案，比上级要求提前三天完成关停任务，共关停电解槽426台，产能合计53.05万吨。 7月30日，中央第二环境保护督察组向山西省反馈督察情况，在提及“不作为、慢作为问题多见”时指出，山西省发展改革委在产能置换方案未获确认的情况下，于2016年1月违规对山西中铝华润有限公司50万吨电解铝项目予以备案。 近日，山东印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》深入推进工业企业冬季（2017年11月15日至2018年3月15日）错峰生产：对于达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产30%以上、30%左右、50%以上(按生产线计),达不到相应排放标准或限值要求的实施停产。 8月1日，中央第七环境保护督察组向贵州省委、省政府反馈今年4至5月调研后的督查意见，其 中提及“黔西南州兴仁县登高铝业有限公司未经核准，擅自新建20万吨/年电解铝过剩产能项目”。 随着专项抽查行动的推进,目前新疆、山东等多家民营铝企业均已被点名。未来一个月各省将陆续公布违规产能名单,有关去产能的细化举措有望逐步落地。目前来看，仅山东去产能量就可能超过250万吨。消息利好。 河北省环保发布官方微信在8月4日发布了《重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》。方案要求，石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%；采暖季全省焦化企业限产达30%左右；各市采暖季电解铝厂限产30%以上；碳素企业达到特别排放限值的，限产50%以上。 7月24日，山东省发展改革委员会网站公布，根据省委、省政府《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》，为进一步落实好《重点地区煤炭消费减量替代管理暂行办法》（发改环资〔2014〕2984号）和《山东省煤炭消费减量替代工作方案》（鲁发改环资〔2015〕791号），确保完成国家下达山东省“到2017年底煤炭消费量比2012年减少2000万吨”的目标任务，省发展改革委会同省政府有关部门研究制定了《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》。 《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》中提到，山东省应抓紧完成电解铝违法违规项目清理。根据企业自查和山东省核查情况，山东魏桥创业集团和信发集团2家企业存在违规电解铝产能321万吨，并配套建设违规煤电机组，耗煤量巨大。其中：魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个，违规产能268万吨；信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目，由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停，同时分别停运相应规模煤电机组（不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组）。 山东魏桥铝电在深交所发布公告称，公司唯一股东山东宏桥已申报及关停由山东宏桥及其附属公司实际建设并于近期投产的5个电解铝项目共涉及产能268万吨，其中公司涉及其中3个项目涉及产能106万吨，剩余2个项目涉及产能162万吨为山东宏桥其他附属公司所有，公司及山东宏桥其他附属公司未因此受到任何处罚措施。公司及山东宏桥其他附属公司业务运营及财务状况持续 保持正常、现金流稳定充足，该等项目关停事宜对公司的偿债能力无不利影响。 截至2017年6月底，山西关于督察组交办的3582个环境问题举报已基本办结，责令整改2485家，立案处罚856家，罚款7179.7万元；立案侦查22件，拘留61人；约谈1589人，问责1071人。据统计，山西地区氧化铝年产能约2000万吨，占全国总产能的27.5%。亚洲金属网获悉，山西多数氧化铝厂铝土矿库存不足一个月，如果政策得到严格执行，部分氧化铝厂可能会选择减产。 据SMM了解，山东碳素行业供暖季限产或将在9月底提前开始执行，可以确定的是排放不达标的企业将直接关停