华昌化工机构调研纪要

江苏华昌化工股份有限公司是一家位于江苏张家港的综合性化工企业，成立于2004年，主营煤化工、盐化工、石油化工等业务，为中国化工百强企业。公司拥有“金字”等知名商标，交通便利。

在2025年年度报告网上说明会上，公司管理层就相关问题进行了回应：

1. 原材料与油价影响：公司多元醇产品使用丙烯（源自原油），但未直接使用原油。国际油价上涨将导致煤制产品与原油制产品价格差扩大，有利于公司煤制化工品提价。
2. 多元醇毛利率：近期多元醇毛利率达38%，主要受原材料、产品价格及一体化布局影响，若油价温和回落，毛利率将相应波动。
3. 未来规划与市值管理：公司已在年度报告中披露五年规划，将通过落实规划提升市值，并按政策执行市值管理。
4. 海外事业：公司持续深化东南亚肥料出口，未来将加强产能合作。
5. 氢能产业链布局：公司积极拓展氢能产业，2026年目标包括扩大氢能商用车示范应用、完成全钒液流电池储能系统示范，并丰富燃料电池及液流电池产品矩阵。
6. 煤制丙烯规划：公司正调研煤制丙烯以完善多元醇产业链，考虑产业协同及供需、价格趋势等因素。

总体而言，公司依托煤化工一体化优势，积极布局氢能等未来产业，并持续拓展海外市场，但需关注油价波动及行业周期性风险。