"十五五"期间，中国将进入“能耗双控”向“碳排双控”转型的关键期，碳治理范式将发生转变，刚性约束将重塑行业准入壁垒。国家层面，“1+N”双碳政策体系已构建，市场层面形成“强制配额（CEA）+自愿减排（CCER）”的并行框架，碳资产定价能力逐步增强。地方层面，化工大省如山东、江苏、浙江、四川等已先行将碳指标嵌入园区整合和项目审批，实施差异化准入门槛。
全球绿色化转型加速推进，欧盟CBAM机制正式落地，国内碳市场长期发展蓝图向欧盟对齐。2025年，钢铁、水泥和电解铝行业被纳入全国碳排放权交易市场，覆盖排放量跃升至80亿吨。未来，中国碳市场将逐步扩展至化工、石化等行业，并计划在2030年建成高标准碳市场。
石化化工行业将强化供给侧改革，龙头企业在低碳转型中具备先发优势。石化化工行业是我国高耗能重点行业，碳排放量约占全国总量的13%。政策引导减碳路径将从“压总量”转向通过老旧装置改造、提高化工园区准入门槛，实现产能与安全的“动态平衡”。万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等头部企业通过全产业链减排、能效机制管理、绿氢源头替代等技术减排模式实现节能降碳，打造行业标杆。
建议关注降碳减排头部标杆企业：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、中国石油、中国石化、恒力石化等。
风险提示：宏观经济大幅下行风险、化工产品价格大幅波动风险、双碳政策推进不及预期风险、碳市场扩围进度不及预期风险、海外碳政策（CBAM）变化风险。
