早班车——棉花苹果原木

行情复盘
郑棉总成交1107325手，持仓1201917手。结算价：5月合约16405元/吨，9月合约16470元/吨，1月合约16935元/吨。ICE美棉期货主力07合约结算价84.73美分，上涨2.08%，成交约6.4万手。

重要资讯

• 国际
  1. 美国农业部报告显示，2025/26年度棉花分级检验0.12万吨，94.8%达到ICE期棉交割要求；累计检验306.61万吨，81.7%达到交割要求。其中，陆地棉检验量297.75万吨，皮马棉8.86万吨。
  2. 印度2025/26年度棉花上市量约0.5万吨，主要来自马哈拉施特拉邦等邦；CCI抛储约12.0万吨，前一日成交0.7万吨，S-6竞拍底价66500卢比/坎地（约89.90美分/磅）。
• 国内
  5月9日，中国棉花价格指数3128B级17943元/吨（跌225元/吨），2129B级18218元/吨（跌210元/吨）。新疆疆内机采棉提货价3128B级17658元/吨（跌257元/吨），2129B级17888元/吨（跌287元/吨）。郑棉主力合约最低下跌至16285元/吨，现货成交同步下跌。

市场逻辑
ICE美棉期货触及两年高位，供需基本面呈现“短期宽松、长期收缩”特征：

• 短期：2025/26年度商业库存高位，仓单压力叠加市场预期5–6月抛储50–80万吨，压制棉价上涨空间。
• 长期：2026/27年度种植面积调减，新疆减种幅度显著，南疆部分棉区遇降温沙尘天气，补种风险强化供给收缩预期。
• 需求端：下游纺企开机率维持高位，但棉价快速上涨导致利润承压，采购谨慎，高价承接力不足。

交易策略
09合约回调做多或持有平值看涨期权。

重要事项
本报告信息源于公开资料，格林大华期货研究院对准确性及完备性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议。投资者据此决策需自行承担风险。