亚厦股份机构调研纪要

公司概况与业绩表现

亚厦股份成立于1989年，2010年上市，专注于健康人居整体解决方案，是中国装配化装修的领跑者。2025年公司实现营业收入91.18亿元，营业利润3.61亿元，净利润3.30亿元；总资产220.23亿元，所有者权益82.58亿元。公司实施2024年度权益分派方案，现金分红占净利润比例30.03%。公司保持信息披露畅通，连续多年获深交所“上市公司信息披露B类”评价。

估值提升计划执行情况

公司严格落实《上市公司监管指引第10号——市值管理》，聚焦主业，围绕“抢市场”、“提质效”和“降负债”三大维度稳健经营。2025年公司发布估值提升计划，持续深化精益管理，推动价值发现。

交流互动主要内容

1. 价值与估值背离：公司认为市场阶段性出现价值与估值偏离，但会通过深耕市场、创新研发、保持高品质交付等方式提升价值，相信估值不会迟到。
2. AI技术应用：公司已部署私有AI模型并落地内部提效功能，未来计划将AI技术转化为对外服务产品，深度嵌入装配式装修。
3. 利润增长原因：2025年净利润逆势上涨主要得益于成本端优化施工工艺、聚焦核心市场降本增效，费用端四项费用及减值损失同比减少约1.52亿元。
4. 行业与订单情况：公司认为地产大周期底部接近完成，2025年新签订单108.75亿元，同比减少9.92%，但更注重订单质量，未来将深耕国内优质区域和细分市场，开拓海外市场。
5. 新业务进展：传统装饰业务占比高是市场真实情况，公司持续深耕装配式、新能源等新业务，并响应双碳政策推动市场订单效应。
6. 跨期调节收入利润：公司否认存在跨期调节收入利润行为，各项科目确认均有清晰依据，不存在平滑利润情形。
7. 澳门子公司业务：澳门子公司澳厦建筑已完成注册，已有项目处于前期洽谈阶段并签署备忘录，项目正式落地前暂不透露更多细节。
8. 研发投入：公司高度重视研发创新，近五年研发投入超14亿元，2025年研发费用下降因产品材料趋于成熟稳定，后续仍将持续创新。
9. 应收账款与坏账计提：应收账款与合同资产规模较高与工程行业特点相关，逾期账款分类清晰，整体风险可控，计提比例差异化，并经独立审计。
10. 商誉减值：2025年计提商誉减值主要涉及蓝天公司与万安公司，剩余商誉经减值调整后账面价值审慎，公司将严格遵循会计准则进行动态测试。
11. 偿债能力：公司有息负债规模和综合融资成本逐年下降，经营现金流净额稳定，银行授信充足，偿债压力整体可控。
12. 现金流优化：公司经营现金流与净利润匹配度有待提升，已制定专项改进计划，包括加速资产转化、严控新项目付款条件、强化逾期清收，力争1-2年内提升至1.0倍以上。
13. 分红政策：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.28元，占净利润比例50.38%，未来将实施稳定的差异化现金分红政策，为投资者提供持续回报。
14. 风险提示：业绩说明会涉及的前瞻性陈述不构成承诺或保证，投资者需理性决策。