2025全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案

核心观点

公司2025全年营收同比大幅增长，主要得益于对外授权许可及产品商业化。归母净利润亏损较上年同期收窄，主要系营业收入增长及无股份支付费用。公司保持高水平研发投入，多个在研项目取得积极进展，并公布限制性股票激励计划草案。

关键数据

• 2025全年营收：2.31亿元，同比增长大幅增长
  • 授权许可收入：1.33亿元（主要系GR1803注射液授权许可及商业化协议）
  • 产品销售收入：9819万元（赛立奇单抗注射液稳步增长）
• 归母净利润：-5.36亿元，亏损收窄
• 研发投入：4.73亿元
• 在研项目进展：
  • 唯康度塔单抗（GR2001）：上市审评阶段
  • 泰利奇拜单抗注射液（GR1802）：多个适应症处于上市申请审评、Ph3、Ph2、Ph1b/2a临床试验阶段
  • 纬利妥米单抗（GR1803）：附条件上市申请审评、Ph1临床试验阶段
• 限制性股票激励计划：
  • 授予对象：99人，包括董事、高管、核心技术人员等
  • 授予数量：812.97万股
  • 考核年度：2026-2028年
  • 考核目标：
    • 新增IND数量：分别不低于2/5/8个
    • 累计营业收入：分别不低于6/15/28亿元（单年约6/9/13亿元）
  • 考核触发值：
    • 新增IND数量：分别不低于2/5/8个
    • 累计营业收入：分别不低于4.2/10.5/19.6亿元（单年约4.2/6.3/9.1亿元）

研究结论

根据2025年报，调整盈利预测：

• 2026-2027年营收：5.85/10.86亿元
• 2028年营收：14.74亿元
• 2029年归母净利润：1.33亿元 维持“优于大市”评级。

风险提示

估值风险、盈利预测风险、在研产品研发失败风险、产品商业化不达预期风险等。