进博会签署战略合作，续写共赢发展新篇章

核心观点

建发股份作为进博会“全勤生”，与路易达孚签署年成交25亿美元的农产品战略合作协议，推动农业全产业链合作，构建安全稳定的农产品全球供应链网络。公司利用进博会平台，与多家合作伙伴在浆纸、农产品、消费品等领域达成多项合作，助力供应链业务发展。前三季度，公司经营的黑色金属、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能源化工产品等主要大宗商品的经营货量超1.5亿吨，海外业务规模94.64亿美元，同比+23.24%。公司学习日本商社经验，打造“中国式商社，全球化建发”品牌定位，为国际化战略提供经验及合作基础。

基本数据

• 2025-11-06 收盘价：10.16元
• 流通股本：29.00亿股
• 每股净资产：19.21元
• 总股本：29.00亿股

投资建议

公司供应链业务经营稳健，建发房产逆势增长，但联发集团及家居商场运营短期承压，或仍有减值压力。维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为34.8/38.7/42.6亿元，对应的PE分别为8.5x/7.6x/6.9x，维持“买入”评级。

风险提示

大宗商品价格剧烈波动，房地产市场销售低迷，政策不及预期。