棕榈油
- 主导因素：国际油价主导，产地结构偏弱。
- 短期逻辑：印尼B50联动为主的能源叙事与厄尔尼诺炒作为主要基调。产地去库速度偏慢，4月高频产量数据高于市场预期，阿根廷豆葵油及印度本土菜油对短期需求产生抑制作用，需求压缩至50-60万吨左右，二季度难以去库至210万吨以下。
- 长期逻辑：强厄尔尼诺概率增加，2027年减产作用明确；POGO价差低位，印尼B50提前实施概率大幅提升，2027年棕榈油年度生柴用量将同比增长200万吨量级。
- 操作建议：随能源回调或交易现实时逢低建远月多单、长期持有。
豆油
- 主导因素：美豆盘面走强，等待天气进一步支撑。
- 短期逻辑：美豆播种天气多雨，盘面注入一定升水，但国内大豆到港供应压力初现，豆系自身题材不足。
- 长期逻辑：美豆新作种植成本因化肥有所增加，美豆油高估值预期下的榨利偏好抬美豆远月价格中枢，但近期国内大豆新增买船使大豆榨利有所回归。
- 操作建议：单边关注能源及棕榈压力，等待天气进一步驱动的可能性。
豆粕
- 主导因素：中美经贸磋商进展。
- 短期逻辑：美豆净销售环比下降，巴西大豆进口成本周环比上升，5月初美国大豆播种进度偏快，阿根廷大豆收获推进。
- 长期逻辑：国内豆粕现货价格华南偏强、其他稳定，豆粕m2609合约周涨幅1.24%，豆一主力a2607合约周涨幅0.72%。
- 操作建议：连豆粕和豆一期价重心上移。等待市场新消息指引：如中美经贸磋商进展、美国总统访华事件动态，美豆春播进度和天气，阿根廷大豆收获进度和天气等。
玉米
- 主导因素：震荡偏强。
- 短期逻辑：CBOT玉米上涨，美国农业部报告私人出口商对未知目的地销售玉米，美国中西部部分地区因低温潮湿而导致播种延迟。
- 长期逻辑：小麦价格震荡，缺乏上涨动力。玉米淀粉库存增加。
- 操作建议：短期震荡偏强。后续关注库存和替代，库存方面，深加工库存尚可，饲料和港口库存不高。仓单较少为盘面上涨提供支撑。但需注意新季小麦上市后，较大量替代玉米需求后，贸易商抛货带来的压力。
白糖
- 主导因素：关注91反套机会。
- 短期逻辑：国际市场原糖价格走高，国内食糖产量继续增加，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易。
- 长期逻辑：CAOC上调25/26榨季国内食糖产量，弱现实强化，现货价格承压下行。
- 操作建议：区间震荡思路，关注资金博弈。关注91反套机会。
棉花
- 主导因素：内外盘均维持偏强势头。
- 短期逻辑：ICE棉花期货继续上涨，再创年内新高。美棉主产区的干旱情况继续小幅恶化，对美棉新作供应的担忧情绪继续支撑ICE棉花期货；国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货。
- 长期逻辑：市场一方面关注新作情况，另一方面市场担忧棉花价格的持续上涨或将引发政策性干预。
- 操作建议：预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。
生猪
- 主导因素：底部确认，指标逐步印证政策预期。
- 短期逻辑：生猪价格强势运行，供应端存在惜售情绪；需求端，现货价格上涨后，屠宰入库意愿下降，宰量低于4月平均水平。
- 长期逻辑：政策落地性进一步加强，且2027年一季度尚未定产，周期反转预期将逐步计价；现货层面，4月现货表现为涨价去库，市场边际底部确认，3月新生仔猪数据同比转负，5月出栏计划下降。
- 操作建议：短期LH2607合约支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨。
花生
- 主导因素：关注余货量。
- 短期逻辑：花生现货价格整体呈现稳中趋弱态势，各产区余货预估2-3成，部分区域基层余粮见底，部分区域冷库需求紧张，整体供应相对宽松。
- 长期逻辑：各地新季花生种植工作相继展开，部分地区春花生已出苗，多数农户花生种植意愿尚可。
- 操作建议：花生现货预计震荡弱势调整为主，期货逢低做多。
