*ST熊猫：*ST熊猫2025年年度报告全文

公司代码：600599 熊猫金控股份有限公司2025年年度报告 重要提示 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、利安达会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了无法表示意见的审计报告，本公司董事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。 利安达会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度财务报告出具了无法表示意见审计报告，具体详见公司同日披露的《董事会关于公司2025年度非标准审计意见所涉事项的专项说明》。 四、公司负责人王正、主管会计工作负责人陈默及会计机构负责人（会计主管人员）陈默声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经利安达会计师事务所（特殊普通合伙）审计，本公司2025年度公司实现合并净利润1,501.62万元，其中归属于母公司股东的净利润为1,438.45万元。母公司本年度实现净利润-1,059.59万元，加上年初未分配利润-31,063.05万元，截止2025年12月31日可供分配的利润为-32,122.64万元。 根据中国证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》及《公司章程》等相关规定，鉴于母公司未分配利润为负值，综合考虑公司实际经营发展情况、资金需求和公司发展规划的情况下，公司2025年度拟不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本。 截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响□适用√不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险因素，请查阅本报告中关于公司未来发展的讨论与分析中可能面对的风险因素及对策部分的内容。 十一、其他 □适用√不适用 目录 第一节释义......................................................................................................................................5第二节公司简介和主要财务指标..................................................................................................5第三节管理层讨论与分析............................................................................................................11第四节公司治理、环境和社会....................................................................................................23第五节重要事项............................................................................................................................37第六节股份变动及股东情况........................................................................................................51第七节债券相关情况....................................................................................................................56第八节财务报告............................................................................................................................56 第一节释义 一、释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 三、基本情况简介 四、信息披露及备置地点 五、公司股票简况 六、其他相关资料 七、近三年主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 (二)主要财务指标 八、境内外会计准则下会计数据差异 (一)同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况 □适用√不适用 (二)同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况 □适用√不适用 (三)境内外会计准则差异的说明： □适用√不适用 十、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 单位：元币种：人民币 十二、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 □适用√不适用 十三、采用公允价值计量的项目 □适用√不适用 十四、其他 □适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的业务情况 报告期内，公司主营业务为各类烟花爆竹产品的出口贸易，经营模式涵盖贴牌与自营品牌出口两大类型，核心市场聚焦美国，同时业务辐射欧洲、南美洲、东南亚及中亚等区域。 公司旗下“WINDA”等自主品牌在美国烟花市场已树立良好口碑与较高品牌知名度，拥有广泛且稳定的销售渠道体系，构成公司核心竞争优势。同时，公司具备小批量、多品类、直触终端客户的精细化运营能力，该模式难以被一般中小型贸易企业复制，形成了一定的行业竞争优势。 公司90%以上业务集中于美国市场，受中美贸易摩擦影响，叠加2025年下半年以来美元兑人民币汇率持续走低，报告期内公司营业收入有所下滑，与行业整体发展趋势相符。 目前公司在美国以外的海外市场竞争力相对较弱，受有关地区法律法规及市场特性影响，该类市场价格竞争较为激烈。同时，公司暂无自有生产基地，全部产品采用委托加工模式，在成本端不具备价格竞争优势。 报告期内，基于公司“聚焦出口主业”的整体战略部署，公司对国内销售业务实施战略性收缩，逐步停止内销业务拓展。报告期内，公司成立专项工作小组，有序推进存量库存清理及应收账款回收等善后事宜，妥善处理了与客户、供应商的各项未结事项，在维护公司利益的同时，保障了各方合法权益。内销板块的平稳退出，使公司得以将管理资源与资金集中投向出口核心业务，进一步巩固了公司在国际市场的竞争优势。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明□适用√不适用 二、报告期内公司所处行业情况 （一）行业基本格局与产业链特征 烟花爆竹作为历史悠久的传统文化产品，在全球各类节庆、庆典活动中应用广泛。我国是全球最大的烟花爆竹生产与出口国，全球约90%的烟花爆竹产自中国，在全球产业链中占据主导地位。 国内烟花爆竹产业集中度较高，主产区集中于湖南浏阳、醴陵以及江西万载、上栗四县，区域相连形成特色产业集聚区。该集群拥有完备的产业资源、成熟的生产技术体系与丰富的安全生产管理经验，已构建起从原辅材料供应、生产制造、物流运输到出口贸易的完整产业链。受行业安全生产特殊监管要求及产业链高度集聚效应影响，行业形成了一定的竞争壁垒，产业大规模转移风险较低。 2025年，我国烟花爆竹出口呈现“量增价减、整体金额微降”的特征。根据中国海关总署公开数据统计，全国烟花、爆竹累计出口420,789吨，同比上升3.0%，金额累计815,561万元，同比下降1.4%。而2025年12月份全国出口商品贸易同比指数（HS4分类）显示，烟花、爆竹等产品的价格指数、数量指数和价值指数分别由2024年12月份的100.4、157.9、158.5下降到2025 年12月份的89.1、110.3、98.3，所有数值均有所下降。另外，根据中国海关总署的统计月报，2025年1-12月，中国炸药、烟火制品等产品的出口金额为903,928万元，累计比去年同期上升1.1%。出口美国的总值为300,800万元，同比下降12.2%。 （三）国内市场运行情况 2025年，国内烟花爆竹市场整体表现较为低迷。一方面，受生态环保政策影响，多地仍延续烟花爆竹禁限放政策，市场需求受到明显制约；另一方面，宏观消费环境偏弱背景下，烟花爆竹作为非生活必需品，市场消费意愿与销量整体承压。 与此同时，行业产能持续扩张，市场呈现较为显著的供大于求格局。2025年10月新修订的国家标准GB10631正式发布，将于2026年5月1日起实施，新标准进一步严格规范了产品安全与质量要求，将对行业提质升级、规范发展起到积极引导作用。（四）海外主要市场发展态势 1、美国市场：2025年，受中美贸易摩擦及相关关税政策影响，我国对美烟花爆竹出口一度受阻，高关税直接导致出口规模有所萎缩，未来关税政策的不确定性仍对相关出口企业形成经营压力。同时，美国国内通货膨胀严重，零售价格上升，居民人均烟花爆竹消费量有所回落。 2、欧洲市场：受环保与安全管控趋严影响，欧洲市场政策风险持续加大。罗马尼亚已率先禁止F2及以上级别消费类烟花流通，欧盟第二大消费市场荷兰亦自2026年起实施同类禁放政策，部分欧盟成员国亦在研究跟进相关管控措施，欧洲市场整体面临较大的政策收缩风险。 3、东南亚市场：东南亚烟花爆竹市场规模保持稳步增长态势，但受区域法规体系、消费文化等因素影响，市场价格竞争激烈，行业内卷化特征较为突出。 （五）行业发展阶段与公司经营定位 整体来看，烟花爆竹行业已步入发展成熟期，但行业具有较强的政策敏感性，受各国环保、安全及贸易政策影响显著，部分区域市场呈现阶段性衰退趋势。公司目前在美国市场具备领先的市场地位与竞争优势，同时将持续推进市场多元化布局，积极拓展其他海外新兴市场。 三、经营情况讨论与分析 （一）经营业绩概况 报告期内，公司实现烟花爆竹出口营业收入约2.44亿元，同比下降约21.46%。营业收入同比下滑，主要受中美贸易摩擦导致相关关税成本上升影响及美元兑人民币汇率贬值。但公司烟花爆竹出口业务实现利润逆势增长，主要系公司年内重新聚焦核心出口业务，通过优化人员配置、严控运营成本等降本增效举措，有效提升了整体盈利水平。 （二）市场布局与拓展情况 公司在美国市场占据领先地位，报告期内，公司坚持以美国市场为核心、积极拓展多元化海外市场的发展战略。2025年，公司成功开拓阿鲁巴、安哥拉、哈萨克斯坦、苏里南、沙特阿拉伯、意大利、爱沙尼亚、俄罗斯等新兴市场，非美国线路市场实现营业收入2,055.66万元，占公司总营业收入比重为8.5%。 四、报告期内核心竞争力分析 √适用□不适用 公司核心竞争力主要体现在品牌、供应链、团队及资金获取四大方面，具体如下： （一）品牌优势 公司在国内外市场已形成一定的品牌影响力，尤其在美国市场，旗下“Winda”等核心品牌已成为当地烟花爆竹市场的主流品牌，积累了广泛且稳定的客户资源，品牌价值突出，具备较强的市场辨识度和客户粘性。 （二）供应链优势 经过多年的深耕与资源积淀，公司已构建起覆盖四大主产区、联动近200家各类烟花爆竹生产工厂及物流合作伙伴的完善供应链体系，可有效