核心观点与关键数据
- 外部高需求推动公司业务快速增长：2025年公司营收同比增长31.32%，归母净利润同比增长5.37%，其中超材料产品营收同比增长41.46%。2026年一季度，公司营收同比增长40.28%，归母净利润同比增长17.03%，超材料尖端装备产品营收同比增长40.28%。
- 需求饱满，产能持续释放，加快民用领域拓展：受益于国家新一代航空航天装备迭代升级加速，公司产品渗透率提升及新增产能释放，业务将延续快速增长趋势。公司大力推进第二增长曲线业务，加快超材料技术向民用领域拓展，未来将在精密电子、智能装备、5G/6G通信、智能汽车等应用领域打开业绩增长空间。
财务数据
- 2025年财务数据：营业收入20.46亿元（同比增长31.32%），归母净利润6.87亿元（同比增长5.37%），扣非后归母净利润7.01亿元（同比增长9.05%），负债合计22.58亿元（同比增长129.12%），货币资金45.06亿元（同比减少0.97%），应收账款25.37亿元（同比增长39.06%），存货6.84亿元（同比增长210.46%）。
- 2026年一季度财务数据：营业收入5.22亿元（同比增长40.28%），归母净利润1.76亿元（同比增长17.03%），扣非后归母净利润1.72亿元（同比增长19.24%），负债合计22.30亿元（同比增长106.13%），货币资金36.06亿元（同比减少24.19%），应收账款26.24亿元（同比增长22.01%），存货7.71亿元（同比增长174.43%）。
- 财务预测（2026-2028年）：EPS分别为0.36元、0.41元、0.51元，对应PE分别为108.7倍、93.8倍、76.3倍。
投资建议与风险提示
- 投资建议：维持“增持-A”评级，预计公司2026-2028年EPS分别为0.36元、0.41元、0.51元，对应PE分别为108.7倍、93.8倍、76.3倍。
- 风险提示：下游需求不及预期、超材料研制进度不及预期、募投项目进度不及预期、产能不足影响交付。
估值与关键指标
- 估值比率：2025年PE为128.3倍，P/B为9.48倍；2026-2028年PE分别为108.7倍、93.8倍、76.3倍，P/B分别为8.0-6.8倍。
- 主要财务比率：2025年毛利率为49.0%，净利率为33.6%；2026-2028年净利率预计为30.7%-27.2%。
