国债期货：继续做陡利率曲线，策略进入盈利期

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 继续做陡利率曲线，策略进入盈利期 [Table_Rank] 走势评级： 国债期货: 震荡 报告日期： 2017年8月27日 [Table_Summary] ★国债一周观点： 国内方面：财政部将滚动发行6000亿元特别国债，央行公开市场操作以及现券买断工具或维稳资金面，发行利率低于市场同期水平也反映了财政部维稳的态度，特别国债对市场的影响偏中性。7月工业企业利润下滑进一步增强了市场对于制造业承压的预期。近期并无重大经济数据公布，监管动态以及资金面成为扰动债市的主要因素，关注下周特别国债的发行以及央行的操作，我们预计资金面压力将得到缓解，做陡利率曲线的策略有望持续盈利。 海外方面：美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉吉分别在全球央行年会上发表讲话。耶伦并未提及美联储货币政策，但就金融监管发表了与特朗普相左的意见，德拉吉同样表达了对放松金融监管的担忧，“特朗普经济学”受到质疑。无论是耶伦可能不再连任，还是美国经济的现状，我们认为美联储在九月仍有加息的可能。关注美国8月非农数据和二季度GDP修正值。 结合基本面和量化的信号来看，下周国债震荡的概率较大。 ★国债期货策略跟踪： 久期中性法配臵多TF空T策略。 ★投资建议及策略净值： 做陡利率曲线。套利组合净值为1.2，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9708和0.9803，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9636和0.9871。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师(国债期货) 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 罗鑫明 分析师(金融工程) 从业资格号： F3026571 Tel： 8621-63325888-1588 Email： xinming.luo@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.2417/01/1017/02/2417/03/2217/03/3117/04/1317/04/2417/05/0417/05/1517/05/2417/06/0617/06/1517/06/2617/07/0517/07/1417/07/1917/07/2817/08/0817/08/17套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统》 《国债期货对冲利率风险的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2017年8月27日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债观点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 7 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 8 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2017年8月27日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 .................................................................................................................................................. 4 图表2：固定利率国债关键期限发行利率（%） .......................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ...................................................................................................................... 5 图表4：TF1703期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表5：TF1706期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表6：TF1709期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表7：T1703期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表8：T1706期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表9：T1709期现套利监控快照 ............................................................................................................