华夏控股2025 年年报

目錄 2公司資料 4主席報告書 5業務回顧及展望 16董事會報告 30董事及高級管理層 34企業管治報告 51其他資料 58獨立核數師報告 63綜合損益及其他全面收益表 64綜合財務狀況表 66綜合權益變動表 67綜合現金流量表 69綜合財務報表附註 125財務概要 126釋義 董事會 總部 中國北京市朝陽區建國路93號萬達廣場12座22層 執行董事 蒲樹林先生（董事長兼首席執行官）羅佳女士吳曄先生劉志雄先生 香港主要營業地點 香港銅鑼灣希慎道33號利園一期19樓1918室 獨立非執行董事 張紀中先生李卓然先生黃煜先生 註冊辦事處 審核委員會 190 Elgin Avenue, George TownGrand Cayman KY1-9008Cayman Islands 李卓然先生（主席）張紀中先生黃煜先生 核數師 薪酬委員會 德勤•關黃陳方會計師行註冊公眾利益實體核數師香港中環金鐘道88號太古廣場一座35樓 黃煜先生（主席）蒲樹林先生李卓然先生 提名委員會 法律顧問 蒲樹林先生（主席）羅佳女士張紀中先生李卓然先生黃煜先生 有關香港法例及美國法律世達國際律師事務所香港皇后大道中15號置地廣場公爵大廈42樓 公司秘書 有關中國法律通商律師事務所中國北京市朝陽區建國門外大街1號國貿寫字樓二座12-14層 劉志雄先生 授權代表 蒲樹林先生劉志雄先生 有關開曼群島法律匯嘉律師事務所（香港）香港中環遮打道18號歷山大廈15樓 公司資料 香港證券登記處 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道16號遠東金融中心17樓 股份過戶及登記總處 Walkers Corporate Limited190 Elgin Avenue, George TownGrand Cayman KY1-9008Cayman Islands 主要往來銀行 星展銀行（香港）有限公司中國銀行（香港）有限公司 股份代號1981 公司網站www.cathaymedia.com 尊敬的各位股東： 本集團報告期的利潤錄得人民幣331.6百萬元，比2024年同期大幅增長183.6%，主要受惠於傳媒及藝術高等教育業務的學費上調以及學生人數增加，且本集團的貿易應收款項及其他應收款項並無計提額外減值。董事會建議，為截至2025年12月31日止年度派發每股0.068港元的末期股息，總額為112.5百萬港元，待股東在即將召開的年度股東大會上批准。 我們預期傳媒及藝術高等教育、職業教育及國際教育業務整體將繼續為本集團提供穩定的收益增長及現金流。而憑藉我們在傳媒及藝術教育領域積累多年的優質教學資源，以及豐富的產教融合經驗，本集團已積極拓展知識付費與垂直電商、人工智能教授與人工智能藝術課程等新業務。我們的傳媒及藝術高等教育、職業教育及國際教育業務現已有超過33,000名師生，為這些新業務發展提供得天獨厚的人才優勢。 於2025年12月31日，本集團的現金及現金等價物、定期存款及結構性存款合計為人民幣1,648.6百萬元，且並無任何計息借貸。本集團持續維持穩健的財務狀況，為我們在(i)傳媒及藝術教育、(ii)知識付費與垂直電商、(iii)人工智能教授與人工智能藝術課程三大領域的佈局，提供強大的支持。 放眼未來，我們相信本集團的核心價值長遠可以合理地體現，為股東創造穩定的價值增長和回報。 藉此機會，我衷心感謝我們的股東和合作夥伴，包括學生、家長、供應商、銀行家、專業人士和當地政府部門一直以來的信任、支持和幫助。本人亦謹此感謝董事會成員、高級管理層及員工對本集團的努力及貢獻。 蒲樹林董事會主席 2026年3月30日 業務回顧及展望 業務回顧 傳媒及藝術高等教育、職業教育及國際教育 在2026年ABC中國民辦大學排名中，南京傳媒學院位列中國民辦藝術類第一，辦學實力穩居行業前列。我校開設50多個本科專業，全面覆蓋傳媒及藝術等多個領域。其中，16個專業評獲為江蘇省級一流專業，4個專業評獲為國家級一流專業，學科建設成果斐然。我校憑藉優質的課程體系、匠心育人的理念和卓越的辦學成果，形成了獨具特色的核心競爭力。 我們的職業教育課程旨在協助成人學生獲取專業新技能、發展個人興趣，或取得額外資歷，以提升其職業前景，並為他們提供自考助學課程。我們的國際教育課程擁有超過80所全球領先傳媒及藝術類高校的合作夥伴，就讀於該課程的學生可在完成相關課程後於海外合作大學進修以繼續本科課程的學習。 於2025年12月31日，本集團學生總數約達30,785人，其中，全日制本科生27,273人，職業教育學生及國際教育學生合共3,512人。學生總人數同比增長約3.5%。 於本報告日期，本集團已控制奧林匹克學院的物業，並已使用其校園作為我校的濱江校區，儘管收購奧林匹克學院（「收購」）尚未完成。根據收購的條款，轉讓人（「轉讓人」）未能於2024年6月20日（即自收購協議日期起計36個月內）達成若干條件，因此，收購代價於收購完成時應由人民幣450百萬元調整至人民幣250百萬元（「經調整代價」）。如本公司綜合財務狀況表附註20所披露，本集團向轉讓人提供了人民幣250百萬元及人民幣170百萬元的過橋貸款（「過橋貸款」），以促成為該項收購而進行的重組。 於本報告日期，本集團一方面已啟動法律程序，以收回轉讓人過渡性貸款人民幣170百萬元，並從相關中國仲裁委員會獲得有利於本集團的判決，而中國地方法院正在執行仲裁判決過程中。 另一方面，為完成收購，並以提供給轉讓人的過渡性貸款人民幣250百萬元抵銷應付轉讓人的經調整代價，本集團與當地主管政府部門已達成將奧林匹克學院物業轉讓予我校的若干安排。待完成轉讓奧林匹克學院物業的若干程序後，預期收購將於2026年底前完成。 於2025年12月31日，過渡性貸款總額人民幣420百萬元已計入本公司的綜合財務狀況表內的其他應收款項及累計減值為人民幣240.7百萬元（於2024年12月31日：人民幣240.7百萬元）。由於過渡性貸款相關抵押品的公允值並無重大變動，故於報告期內並無就過渡性貸款確認進一步減值。過渡性貸款的累計減值已根據獨立專業估值師為奧林匹克學院及過渡性貸款提供的擔保的公允值變動估算而計提撥備。 分部表現 於報告期內，我們的傳媒及藝術高等教育、職業教育及國際教育分部錄得總收益人民幣728.1百萬元，同比增長8.5%。該增長主要來自傳媒及藝術高等教育課程收益增加人民幣82.5百萬元（或16.7%）。傳媒及藝術高等教育課程收益增加的主要原因是：(i)從2025/2026學年開始入學的本科新生的學費上調；(ii)本科生人數增加。 我們的傳媒及藝術高等教育、職業教育及國際教育業務的分部利潤從截至2024年12月31日止年度的人民幣246.3百萬元大幅增加人民幣126.5百萬元（或51.4%）至報告期內的人民幣372.8百萬元，主要原因是：(i)傳媒及藝術高等教育課程收益增加帶動毛利上升；(ii)無須進一步確認過渡性貸款減值。 娛樂及直播電商 在報告期間，綜藝節目《妻子的浪漫旅行•國際季》在多個中國主流媒體上播出。我們的藝人戚薇女士和李承鉉先生是該節目的主要演員，而節目收視率突出並廣受好評。因戚薇女士及李承鉉先生須履行拍攝若干綜藝節目及代言多個知名品牌的責任，戚薇女士參與直播帶貨的場次比去年同期減少，導致報告期内直播帶貨收益有所減少。主要由於上文所述直播帶貨收入減少，來自本集團直播電商及藝人經紀業務的整體收益由截至2024年12月31日止年度的人民幣111.0百萬元，下降至報告期内的人民幣59.6百萬元。 本集團已多年未有投資新的影視項目，且鑒於目前的實際情況，本集團並無任何未來投資新影視項目的計劃。 於報告期內，影視製作業務的主要貿易應收款項並無額外減值，及已收回若干長期未收回貿易應收款項。因此，影視製作業務確認撥回信貸減值人民幣4.7百萬元（而截至2024年12月31日止年度的信貸減值為人民幣79.6百萬元）。本集團已採取法律行動以追討若干欠款並將繼續與影視製作業務的相關客戶協商剩餘金額的還款計劃。 影視劇《鬥破蒼穹》（本集團於2021年投資30%）已根據投資協議的若干條款於本公司綜合財務狀況表內入賬計為按公允值計入損益（「按公允值計入損益」）的金融資產。於2025年5月，中國地方法院裁定受理《鬥破蒼穹》主要聯合製片人的債權人所提出清算該聯合製片人的申請。因此，已完成的《鬥破蒼穹》劇集的公允值估計將為零，導致於報告期內按公允值計入損益的金融資產確認公允值變動損失人民幣31.4百萬元。 分部表現 截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，由於影視製作業務並無產生任何收益，我們的娛樂及直播電商分部於報告期內錄得總收益人民幣59.6百萬元，而截至2024年12月31日止年度的收益為人民幣111.0百萬元。此分部虧損主要來自影視製作業務，而分部虧損由截至2024年12月31日止年度的人民幣129.9百萬元，減少至報告期内的人民幣41.8百萬元，主要原因是影視製作業務的貿易應收款項於報告期內無需額外計提減值。 報告期後的近期發展 報告期後及直至本報告日期，概無重大事項。 展望 本集團將繼續在傳媒及藝術教育、知識付費與垂直電商、人工智能教授與人工智能藝術課程三大戰略上發展，構建「政策合規、技術創新、商業變現」一體化的產教融合生態，旨在人工智能教育賽道尤其是傳媒及藝術細分領域，形成顯著的差異化競爭優勢。 i)傳媒及藝術教育：穩固根基與辦學規模拓展 本集團長期紮根傳媒及藝術教育領域，我校辦學規模持續穩定增長。預計2026/2027學年各類新生人數合計約12,000人。本集團將會繼續穩步擴建我校主校區及濱江校區的容量，以及在需要時租賃額外物業以支持職業教育業務增長。 經中國教育部批准中外合作辦學，本集團將與東安格利大學(University of East Anglia)在我校合辦南京傳媒學院東安格利亞數字創意學院(CUCN-UEA Digital Creativity Institute)，提供本科學歷教育，辦學總規模為1,200人。東安格利亞大學於1963年在英國創立，是一所頂尖的公立研究型大學。該校致力於追求卓越的研究表現，已有三位校友榮獲諾貝爾獎，足證其學術實力。根據《2026年完全大學指南》（The CompleteUniversity Guide 2026），東安格利亞大學的綜合排名全英國第26位，其中「傳播及媒體研究」學科排名全英國第21位。 ii)知識付費與垂直電商：洞察行業趨勢 中國傳媒及藝術行業正經歷快速變革，產教融合成為重要發展趨勢。中國國務院辦公廳發佈的《關於深化產教融合的若干意見》為本集團在傳媒及藝術教育領域持續深化佈局、構建產業協同生態提供了明確的政策指引。近年來，中國知識付費市場保持較快增長，內容專業化、垂直化與品牌化趨勢愈發顯著。基於行業趨勢，本集團在既有職業教育、國際教育及成人培訓的優勢下，進一步延伸價值鏈，佈局「知識付費與垂直電商」業務。該業務將系統地整合本集團在傳媒及藝術領域長期積累的教學資源、師資體系與內容生產能力，對標行業頭部知識付費創作者，本集團將聚焦傳媒及藝術、文化及教育等細分領域，持續打造具備商業化潛力的高品質知識付費內容知識產權。通過不斷豐富產品形態與內容矩陣，本集團有望拓展收入來源、提升內容變現效率，並逐步構建以優質內容為核心的可持續增長模式，為集團未來業績注入新增長動力。 iii)人工智能教授與人工智能藝術課程：智能教育的創新引擎 2026年中國政府工作報告指出，要深化拓展「人工智能+」。從《教育強國建設規劃綱要（2024－2035年）》提出「促進人工智慧助力教育變革」，到2025年多項人工智能教育操作指南和規範密集出台，在人工智能國家戰略的有力推動下，人工智能賦能教育的新圖景正由點及面快速展開。 本集團積極回應2026年中國政府工作報告，以及《十五五規劃 》與《新一代人工智能發展規