棕榈油地缘风险溢价仍在 生猪实际去重节奏偏慢

棕榈油

• 地缘风险溢价：美伊冲突不确定性为油脂市场注入地缘风险溢价。
• 生物燃料需求：美EPA强制要求2026年生物燃料掺混量增长超60%，美豆压榨数据强劲，生物基柴油需求强劲；印尼和马来等国提高棕油基生物柴油掺混比例，限制出口供应。
• 马棕油供需：马来调高5月份棕榈油出口关税，出口步伐迟缓，产量进入增产周期，预计马棕油将从去库转为累库。
• 国内供需：大豆库存下降，油厂开机率下滑，整体供需充裕，需求处于淡季。
• 后市展望：预计油脂受国际原油影响宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美国大豆产区天气。

豆粕

• 美国大豆：内需求强劲，出口销售创年内新低，中西部降雨或放慢春播，霍尔木兹海峡关闭影响化肥供应。
• 全球供应：巴西丰产大豆上市，阿根廷大豆作物评级改善，全球大豆供应整体充裕。
• 国内供需：3月进口量低于预期，4、5月大量大豆到港，油厂开机率下滑，豆粕持续去库，未执行合同下降。
• 需求支撑：生猪及禽类存栏高位支撑刚性需求，但养殖端利润不佳限制追高意愿。
• 后市展望：预计豆粕短期偏震荡，关注巴西大豆集中到港压力，中东局势、美豆产区天气。

生猪

• 交易体重：全国生猪平均交易体重为125.89公斤，环比微增0.27%，部分产区存在被动压栏现象，大猪出栏占比较高。
• 出栏节奏：养殖企业积极减重、加快出栏，带动均重小幅回落；屠宰端气温升高、大猪白条需求偏弱，对大猪扣罚力度加大，拖累交易均重。
• 供需情况：气温适宜，生猪增重加快，养殖端减重出栏意愿增强，但终端需求未见明显改善，实际去重节奏偏慢。
• 后市展望：预计下周全国生猪交易均重或由涨转跌，但跌幅有限；屠宰企业开工率环比上涨，生猪供应充裕。
• 利润情况：自繁自养和仔猪育肥盈利均下滑，全国自繁自养盈利为-285.04元/头，仔猪育肥盈利为-219.31元/头。
• 政策面：商务部启动中央储备冻猪肉收储工作，以维护猪肉市场平稳运行。

关联品种

• 豆粕、棕榈油、生猪