尽管在线1H17，股息仍带来积极惊喜；购买

广东投资尽管股息带来积极惊喜内联1H17;购买股息带来惊喜广东投资于8月29日收市后公布了1H17业绩。尽管1H17业绩符合预期，但我们将公司的股息增长20％视为一个惊喜。 2017年下半年需要注意的关键是香港水收入/关税谈判。维持派息，买入积极的股息惊喜。在线总收益...公布的盈利达到38亿港元，而盈利预警不少于36亿港元。经常性利润（剔除议价购买和房地产重估收益，抵消了17亿港元的影响，部分被外汇亏损所抵消）达到24亿港元，与去年同期持平，与DBe持平。公司宣布派发中期股息每股港币14.5仙，同比增长20％，派息率为39％（基于经常性盈利）。 GDI的净现金头寸（包括可供出售的金融资产）从2016年12月的81亿港元上升至2017年6月的108亿港元，1512.5107.5Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17每股现金1.6港元。...利润率有重大惊喜该结果带来的主要惊喜是：1）供水部门的营业利润率和2）房地产部门的营业利润率。供水的营业利润率在2017年上半年达到了58％，高于2016年上半年的56％，据推测是由于香港供水的税率/收入提高，以及中国水资产的盈利能力提高。物业的营业利润率（除重估收益）在2017年上半年仅为58％，低于2016年上半年的81％，这是由于天津天河城购物中心已确认亏损（2017年6月开业后税前亏损1,100万港币）以及在主要租户离职后，Teem Tower的利润大幅下降。其他财务状况大致相同。其他更新GDI在2017年第二季度增加了220ktpd的供水能力。该公司还在6月30日之后的下一个时期中增加了1.2mtpd的供水能力和22ktpd的污水处理能力。GDI于6月对番yu万博CBD项目投资了22亿港元（累计），总成本为73亿港元用于Buxin项目。 2017年上半年的GDI资本开支为49亿港元。 广东省投资恒生指数（已重定）表现（％）1m 3m 12m绝对0.2 -1.4 -6.8恒生指数3.3 8.4 22.1净资产收益率（％）13.2净债务/权益（％）-30.6每股账面价值（港元） 5.63单价（x）2.0净利息保障（x）65.8营业利润率（％）54.9德意志银行/香港发行于：29/08/2017 16:42:06 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c德意志银行市场研究评分购买亚洲中国公司广东投资日期2017年8月30日结果实用工具实用工具路透社0270.HK彭博社270港币交易所代号恒指0270售价2017年8月29日（港币）目标价-12个月（港元）11.0013.50资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键指标（FY1）52周范围（港元）12.82 - 9.65恒生指数27,863+852-2203 6235+852-2203 6167价格/相对价格 2017年8月30日实用工具广东投资页面PAGE2德意志银行/香港预测和比率年底12月31日2015A2016年2017年2018年2019年销售额（港币百万元）9,17210,46811,19111,12611,594息税折旧摊销前利润（港币）6,1827,0617,6737,8438,089报告的NPAT（HKDm）3,9054,2124,5394,7194,910已申报每股收益FD（HKD）0.6240.6720.7080.7210.749DB EPS FD（港元）0.6550.6850.7080.7210.749DB EPS增长（％）13.74.73.41.74.0市盈率（x）15.715.815.515.314.7价格/ BV（x）2.12.02.01.91.8EV / EBITDA（x）10.09.17.87.36.7DPS（净额）（港元）0.3400.4200.4700.5100.570收益率（净值）（％）3.33.94.34.65.2净资产收益率（％）12.713.213.212.512.5资料来源：德意志银行估计，公司数据 2017年8月30日实用工具广东投资德意志银行/香港页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露广东投资0270.HK11.00（HKD）2017年8月29日7, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https：//gm/db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。朱 2017年8月30日实用工具广东投资页面PAGE4德意志银行/香港股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2017年8月29日）15.0012.5010.007.50当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作5.002.500.00Sep '15 Jan '16 May '16 Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17日期1. 11/19/2015买入，目标价格更改为12,80港币Kristy Liu **4. 05/08/2017买入，目标价格变动13,30港元Thomas Zhu，CFA2. 01/30/2016买入，目标价格变动HKD 12,70克里斯蒂·刘**5. 08/02/2017买入，目标价格变动13,50港元Thomas Zhu，CFA3. 09/18/2016买入，目标价格变动13,00港元Thomas Zhu，CFA买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。广东投资（0270.HK）25143证券价格 2017年8月30日实用工具广东投资德意志银行/香港页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有利益冲突而必须避免的组织安排和信息障碍的详细信息，可在我们网站上的“法律”选项卡上的“免责声明”下找到。 2017年8月30日实用工具广东投资页面PAGE6德意志银行/香港宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的