美元刷新新低后反弹，伦铜承压回落

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 美元刷新新低后反弹，伦铜承压回落 2017年8月30日星期三 投资策略 兴证点铜：美元指数刷新近三年的新低后触底反弹，伦铜承压小幅回落。据SMM统计的全球前十大矿商在上半年的铜精矿产量同比下降11.7%，不过二季度的罢工结束后，铜精矿产量环比出现恢复性增长。操作上建议多单持有，注意止盈，仅供参考。 行情综述 宏观方面：关注美国8月ADP的公布，市场预计美继续保持反弹态势，预期值为18.8，若如市场预期所示，或短线提振美元，反之则面临再度跌破92关口的风险。 现货方面：持货商早市进一步收窄贴水，好铜报贴水80~70元/吨，平水铜报价贴水100~90元/吨，成交尚好，尤其好铜，贴水收窄迅速，第二节交易时段已报价至贴水50元/吨，平水铜顺势跟涨，报价虽持坚，贸易商成交意愿一般，下游保持刚需，暂难摆脱僵持格局。 持仓量方面：CFTC公布8月22日基金净多头持仓量增加1958手至12.2手，继续刷新历史记录，总持仓量减少3599手至33.2万手，其中基金多头并未增仓，商业空头增仓3462手。 升贴水方面：国内SMM电解铜报现货平均贴水75元/吨，贴水较上日缩小20元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水17.50美元/吨，较上日缩小7.25美元/吨；洋山铜溢价平均报价65美元/吨，维持不变。 库存方面：LME库存较上日减少7800吨至23.3万吨，注销仓单占比51.9%，前值53.1%，注销仓单占比高位震荡；COMEX库存较上日增加630吨至16.4万吨；SHFE注册仓单日报较上日维持6.55万吨不变，8月25日总库存较上一周减少16646吨至18.74万吨。 兴证期货.研究发展部 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号：F3004203 投资咨询资格编号：Z0012934 021-20370947 sunec@xzfutures.com 吴鑫 期货从业资格编号：F3012519 投资咨询资格编号：Z0012882 021-20370940 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 英美资源（Anglo American）二季度铜产量下降2%，至14.08万吨。由于天气条件恶劣，剧烈的潮汐现象限制船只供应，2017年上半年的铜销售量受到智利暂时关闭港口的影响，以及Collahuasi的铜精矿shen含量较高，限制了向中国的销售。 2. 力拓二季度铜矿产量为12.47万吨，同比降5.6%，较上个季度增长48%，主因一季度Escondida铜矿长时间的罢工。 3. 近期，河北省对线缆企业展开环保和质检检查，据悉，无论是否有证，中小型线缆企业基本关停，部分企业被拆除电闸开关，仅有部分合规的大型企业正常生产。河北宁晋，任丘为中小型线缆的集中地之一。此轮检查或将持续到十九大结束。（SMM） 4. Freeport-McMoRan称，为结束与印尼政府的一场长期纠纷，该公司将放弃Grasberg巨型铜金矿的多数股权，将该公司持股比例从90.64%降至49%。印尼政府与Freeport达成的这项协议还要求Freeport在印尼建设冶炼厂，这是印尼希望利用自身矿产资源扩大财富增值的一个目标。（SMM） 5. 各大矿企悉数公布上半年财报，相较于一季度频繁的罢工扰动，致使主要铜矿产出下滑逾10%。进入二季度，结束罢工后铜矿产出呈现恢复性增长，SMM统计前十大主要矿企同比降幅收窄至8.3%。今年上半年十大矿山铜矿产量同比下滑约11.7%。（SMM） 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-08-292017-08-28变动幅度沪铜总持仓量682,120699,510-17,390-2.49%沪铜总成交量429,072530,498-101,426-19.12%沪铜主力收盘价52,67052,920-250-0.47%长江电解铜现货价52,68052,3303500.67%SMM现铜升贴水-75-9520-江浙沪光亮铜价格45,90044,9001,000-精废铜价差6,7807,430-650-8.75% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-08-292017-08-28变动幅度伦铜电3收盘价6,804.56,704.0100.51.50%LME现货结算价0.06,714.0-6,714.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）-19.50-17.50-2.00-上海洋山铜溢价均值67.067.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)60.060.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-08-29日变动注销仓单注销占比LME总库存233,025-7,800120,85051.9%欧洲库存58,925-1,62518,17530.8%亚洲库存146,350-5,87591,45062.5%美洲库存27,750-30011,22540.45% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-08-282348-01-09日变动幅度COMEX铜库存164,269163,6396300.38% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-08-292017-08-28变动幅度SHFE铜注册仓单65,53365,53300.00%2017-08-252017-08-18变动幅度SHFE铜库存总计187,444204,090-16,646-8.16% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-08-222017-08-15变动幅度总持仓332,408336,007-3,599-1.07%基金空头持仓27,34129,351-2,010-6.85%基金多头持仓149,474149,526-52-0.03%商业空头持仓118,036114,5743,4623.02%商业多头持仓40,56040,3881720.43%基金净持仓122,133120,1751,958-商业净持仓-77,476-74,186-3,290- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 330003800043000480005300058000-3000-2000-1000010002000300016-09-0216-12-0217-03-0217-06-02基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸平均价:铜升贴水:上海有色元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：LME铜升贴水 406080100洋山铜溢价平均值上海电解铜CIF（提单）平均值美元/吨 -100-80-60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 0102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0.0020.0040.0060.0080.00100.002015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-06总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 050,000100,000150,000200,0002015-08-192016-08-192017-08-19库存期货:阴极铜 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 92949698100102520057006200670072002017-052017-052017-052017-062017-062017-062017-072017-072017-072017-082017-082017-08期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-5.000.005.0010.0015.002016-032016-092017-03CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量 4850049500505005150052500535005450055500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-08-292017-08-282017-08-252017-08-242017-08-21元/吨 40.050.060.070.080.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,0002016-11-152016-12-152017-01-152017-02-152017-03-152017-04-152017-05-152017-06-152017-07-152017-08-15沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部