核心观点与关键数据
- 国际油价：美伊谈判进展受阻，国际油价高位偏强振荡，美豆油净多持仓创历史新高。巴西能源部长呼吁提高生物柴油混合比例前需更多测试。
- 拉尼娜与厄尔尼诺：拉尼娜现象持续，预计下月转为厄尔尼诺-南方涛动中性状态，2026年6-8月或形成厄尔尼诺并持续至年末。
- 国内食用油库存：三大食用油库存总量199.04万吨，周度增加0.38万吨，环比增0.19%，同比增3.35%。豆油库存92.20万吨，环比降0.60万吨，同比增33.49%；棕榈油库存69.79万吨，环比增0.40万吨，同比增103.83%；菜油库存37.05万吨，环比增0.58万吨，同比降58.50%。
- 现货价格：张家港豆油均价8830元/吨，环比跌110元/吨；广东棕榈油均价9760元/吨，环比跌40元/吨；江苏菜油10270元/吨，环比涨40元/吨。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.85。
市场逻辑
- 外盘：美豆播种进度良好，限制上涨动力，高位振荡。马棕榈油连续走强后面临技术压力位调整需求。
- 国内供应：巴西大豆阶段性到港高峰临近，5-6月预计到港量约2300万吨，供应宽松预期限制反弹空间。月底油厂陆续复产，库存或重新上行。
- 需求端：五一假期临近，备货需求未能有效放量，养殖端亏损抑制补货积极性。
- 菜粕：广西南部遭遇强降雨，水产养殖受影响；国产菜籽上市，进口菜籽陆续到港，基本面利空。但CBOT大豆窄幅震荡支撑蛋白粕走势。
- 综合分析：供应忧虑主导，国际油价高位振荡，厄尔尼诺预期减产压力显现，植物油具备长线走强基础，但五一假期建议部分获利了结。
交易策略
- 单边：植物油低位多单部分获利了结，等待调整后的新买点，不建议追高。Y2609合约压力位8900，支撑位8482；Y2701合约压力位8794，支撑位8288；P2609合约压力位12000，支撑位9580；P2701合约压力位10800，支撑位9174；OI2609合约压力位12000，支撑位9130；OI2701合约压力位10060，支撑位9095。
- 现货：豆粕报价2967元/吨，环比涨1元/吨；菜粕报价2465元/吨，环比跌2元/吨。
- 榨利：美豆5月盘面榨利-371元/吨，巴西5月盘面榨利-60元/吨。
- 大豆到港成本：美湾5月船期到港成本张家港4187元/吨，巴西5月船期成本3890元/吨。
研究结论
- 植物油市场短期面临五一假期资金避险需求，建议部分获利了结；长期看供应忧虑和厄尔尼诺预期支撑上涨基础，但需等待调整后的新买点。
- 豆粕和菜粕短期维持窄幅震荡，上方有供应压力，下方有低价支撑，不建议持续追多。
