明月镜片机构调研报告总结
公司概况与业绩回顾
明月镜片股份有限公司作为中国镜片领导品牌，拥有近3万家合作门店和超过5亿人次用户。公司与美国三井、韩国KOC合作建立全球领先的镜片原料研发生产中心，并自主研发生产多种优质原料。2025年公司实现营业收入8.28亿元，同比增长7.43%；归母净利润1.93亿元，同比增长9.13%；扣非净利润1.66亿元，同比增长9.27%。毛利率维持在57.35%，净利率24.62%，保持行业领先。2026年一季度，公司实现营收2.33亿元，同比增长18.32%；归母净利润5614万元，同比增长19.08%。
经营和产品情况
公司以产品价值升级、渠道深度赋能、生态协同增长为核心方向，全面落地“1+4+N”大单品战略。核心“1”为轻松控Pro2.0系列，构建“预防-强控-巩固”全周期近视防控产品体系；新一代近视管理产品“光优点”与轻松控Pro2.0形成立体搭配。四大主力品类（“4”）包括PMC超亮、高折系列（1.67/1.71/1.74）、渐进多焦点、户外有色。2025年PMC超亮系列产品销售额10,900.12万元，同比增长46.08%；高折系列产品收入占比40.66%。2026年第一季度PMC超亮系列产品销售额3,565.84万元，同比增长近45.64%；高折系列产品收入占比45.84%。
医疗渠道业务进展
公司坚持“定点突破、定向深耕”的渠道策略，与爱尔眼科、温州医科大学附属眼视光医院等多家权威医疗机构建立深度合作。2026年第一季度医疗渠道收入同比增长258.47%。
重要事项
- 限制性股票激励计划：拟授予77.9482万股，授予总人数79人，授予价格为17.43元/股，考核年度为2026-2027年。
- 明月眼健康产业园项目：总投资4.49亿元，涵盖研发创新、高端智造、品牌体验等功能板块。
- 利润分配预案：向全体股东每10股派发现金股利人民币5.00元（含税）。
- 智能眼镜业务：成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商，全球出货量位列行业第三、国内市场第一。
投资者问答环节
- 资本运作及收购战略：公司将持续深耕眼视光全产业链布局，聚焦用户资源、科技壁垒、产品硬实力、渠道价值四大核心要素，审慎开展产业投资与资本运作。
- 智能眼镜业务进展：与小米合作业务毛利率较高，行业预计今年将推出二代产品。公司正积极与多家头部消费电子厂商洽谈合作。
- 带显智能眼镜技术成熟度：2025年国内智能眼镜销量约200万-300万副，带显示功能产品销量较小。行业仍面临续航、良率、应用场景等痛点，但呈现轻量化、AI独立融合、应用场景细分趋势。公司保持持续研发投入，技术储备及量产配套能力国内领先。
- 高端“天玑”系列进展：已完成销售复盘，进入第二阶段推广周期，现阶段重点推动渠道模式转型升级，核心是跑通全新商业模式与渠道路径。
- 离焦镜片重点工作：公司提出更适配中国青少年的“三阶段”近视防控理念，轻松控系列产品保持增长趋势。
- 公司需加强的方面：产品战略方面持续升级“1+4+N”大单品战略；发展战略方面推出股权激励计划，设定营收、净利润年化增速考核目标。
- 1.74高折产品展望：2026年至2027年，公司将持续优化1.74产品生产效率与良品率，市场渗透率持续提升，公司拥有良好市场切入机遇。
- 与徕卡合作进展：公司以审慎克制的节奏开展合作，构建三级梯度产品定位体系。2024年业务起步，2025年实现数倍增长，2026年一季度继续同比翻倍增长。
战略展望
公司回顾过去一年，面对行业价格竞争激烈、消费复苏不及预期等挑战，始终秉持长期主义，业绩稳健增长，经营发展质量明显提升。公司在离焦镜片、PMC超亮、高折系列及智能眼镜配套等赛道精准把握机遇，主动推进业务模式转型升级。推出上市以来首期员工股权激励方案，产业投资布局迈出实质性步伐，明月眼健康产业园已正式启动建设。公司看好行业长远发展，认为未来仍具备十倍级成长空间。
