核心矛盾及策略建议
核心矛盾： 本周玉米盘面价格先涨后跌，整体呈冲高回落走势。现货方面，东北地区售粮进度已超96%，基层余粮见底，贸易商报价在2200-2330元/吨区间，较上周上涨约6%。华北地区现货小幅走弱，下游深加工企业以滚动补库为主，饲料养殖需求恢复缓慢。受期货走强带动，产区看涨情绪浓厚。国际市场方面，受化肥原料价格上涨及出口需求增加双重影响，CBOT玉米震荡上行，已升至近一年高位。
交易性策略建议：
- 趋势研判： 近月不确定性较大，保持震荡。
- 技术观点： 07合约处于高位，5日均线高于10日均线与20日均线。
- 策略建议： 贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出。
本周重要信息及下周关注时间
利多信息：
- 南港进口谷物库存明显上升，但地缘冲突导致国际谷物价格和运费价格上涨，进口大麦和高粱的性价比下降，预期6月份之后进口谷物到港将缩量。
- 2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350 元/吨左右。今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材。
利空信息：
- 新季小麦即将上市，本周小麦拍卖持续，总体上小麦供应充足，价格有所下跌，对玉米的饲用替代效应显现。
下周重要事件关注：
- 新季玉米的春耕情况，尤其是东北产区的天气。
- 美伊冲突局势变化对全球粮食定价体系的冲击。
盘面解读
内盘：
- 玉米期货先涨后跌，2607合约收于2417元/吨，持仓和成交量均大幅增加。
- 玉米淀粉期货同样持仓和成交量均大幅增加。
- 基差和月差结构总体保持震荡。
- 期限结构显示近月合约偏强运行，月差结构平稳。
外盘：
- CBOT玉米稳步上涨，受中东问题、厄尔尼诺预期和美洲极端天气概率上升等因素影响。
持仓结构：
- CBOT玉米资产管理机构持仓增加，多头持仓增加，非报告头寸空头持仓减少。
估值分析
产业链上下游利润追踪：
- 玉米种植利润在东北地区有所下降，但整体仍处于盈利状态。
- 玉米制淀粉和玉米制乙醇利润整体亏损。
- 美玉米进口利润整体亏损。
- 尿素玉米价差处于今年以来的低位，关注后续霍尔木兹海峡的通航情况。
进出口利润追踪：
供需及库存推演
供应端及推演：
- 东北种植利润有所下降，但整体仍处于盈利状态。
- 玉米进口利润整体亏损。
- 玉米库存方面，东北地区售粮进度已超96%，基层余粮见底。
- 国际玉米库存方面，南港库存上升，但国际谷物价格上涨。
需求端及推演：
- 饲料养殖方面，猪价止跌回升，短期内生猪与肉鸡出栏量有所增加，但养殖企业后续补栏意向偏弱。
- 深加工需求恢复较慢，目前仍处于消费淡季。
- 玉米淀粉下游需求整体疲软，开工率和库存均处于低位。
