资金面仍是债市主线。当前资金面整体宽松，主要因去年末结汇资金回流银行体系形成超储，以及央行前三个月通过外汇占款释放2034亿元流动性，叠加信贷整体偏弱、政府债净融资未明显加速等因素。央行通过质押式逆回购、买断式逆回购、MLF等工具回笼资金，但回笼不代表宽松态度变化，净回笼属于央行“削峰填谷”的常规操作，需重点关注资金价格和预期引导。当前资金价格处于偏低状态（DR001位于新利率走廊下沿附近、3M SHIBOR与政策利率利差降至3BP左右），但随着结汇规模边际下降、特别国债开启发行、央行连续净回笼资金，资金价格或有所回升。不过，中东局势尚未企稳、债市杠杆率不高、资金空转风险不大，资金面大幅收紧概率不大。长端与超长端利率暂未到极端值。
