国家电网拟规划具身智能采购：电力或有望成机器人从验证迈向批量应用的重要场景之一

2026年4月24日 先进制造行业 国家电网拟规划具身智能采购：电力或有望成机器人从验证迈向批量应用的重要场景之一 事件：据界面新闻4月24日报道，国家电网有限公司已印发《2026年具身智能发展规划》，媒体称其计划2026年集中采购约8,500台具身智能设备，总投资约68亿元，覆盖电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流等场景；报道亦提及，若叠加南方电网及地方能源集团后续采购，产业链人士预计2026年电力行业具身智能总投资规模可能超过100亿元。需要强调的是，截至目前，该具身智能采购规划仍属于媒体报道及产业链反馈口径，尚不等同于正式招标公告或上市公司订单确认。据新华社，1月15日，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，方向包括新型电力系统及数智化基础设施建设。 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 李柳晓,PhD,CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852)37661854 我们认为，电网具备成为具身智能率先落地大场景的基础。相比消费级、通用服务或非标制造场景，电网巡检与带电作业具备三大特征：场景边界相对清晰、作业流程标准化程度较高、安全替代价值明确。巡检机器人、四足机器人、双臂作业机器人并非直接从零开始进入电力系统，过去几年已存在轮式、挂轨、无人机、机器狗等试点基础。若媒体报道的采购节奏后续得到招标文件验证，电网或将成为具身智能从技术展示转向工程化交付的重要行业样本。 我们判断，供应商胜出的核心不在单一机器人本体参数，而在“设备可靠性+场景理解+系统接入+运维交付”的综合能力。电力场景对供应商的筛选标准或包括：复杂户外环境下的稳定运行能力、导航与识别精度、机械臂安全冗余、抗干扰与本地化部署能力、与电网已有数字化系统及行业大模型的适配能力、长期驻场运维与售后响应能力。报道提及采购设备需符合国家电网相关技术规范，并优先选择可与“光明电力大模型”融合、支持本地化部署的供应商。 本体厂商与场景集成商均可能受益，但节奏和利润结构不同。我们预计，短期订单确认更可能优先体现于具备电网客户资源、历史项目经验、现场运维网络和系统集成能力的场景供应链公司。其优势在于理解电网作业流程、招投标体系和验收要求。中长期看，具备稳定本体平台、成本下降能力和软硬件持续迭代能力的机器人厂商仍可能获得更高收入弹性。换言之，本体厂商决定产品上限，场景集成商决定交付效率；若电网采购进入持续滚动周期，双方更可能形成联合投标、定制开发和运维服务分成的合作模式，而非替代关系。 从订单与收入逻辑看，当前应重点关注“框架规模”向“可确认订单”的转化。按报道口径，三类设备采购金额合计约58亿元（人民币，下同），其中四足巡检机器狗约5,000台/15亿元，对应单台约30万元；人形带电作业机器人约500台/25亿元，对应单台约500万元；双臂巡检/作业机器人约3,000台/18亿元，对应单台约60万元。我们测算，若按8,500台和58亿元设备金额计算，整体设备均价约68万元/台。上述测算仅基于媒体报道的采购清单，后续仍需确认设备配置、交付周期、验收条件、付款节奏以及是否包含软件、运维、培训和改造费用。 估值角度，我们认为该事件对机器人本体公司的指示意义更强，市场定价或有望从“技术能力”逐步转向“订单交付能力”。对本体厂商而言，具备真实电力场景导入、批量交付、稳定运行和成本下降能力的公司，估值弹性或高于仅停留在展示和样机阶段的厂商。我们判断，若后续正式招标、中标公告和验收回款持续落地，市场对本体公司的估值锚或将从技术叙事切换至订单收入、交付能力和行业复制空间。 公开信息看，产业链公司中，云深处（未上市）已有国网苏州、国网浙江电科院等电力巡检场景应用，并据媒体报道曾与国家电网签署五年框架协议；宇树（未上市）亦已与国网杭州供电公司签署“电力+具身智能”框架合作协议，且宇树、云深处均曾中标南网科技多足智能巡检机器人相关项目。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 先进制造行业 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、武汉有机控股有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、滴普科技股份有限公司、MirxesHoldingCompanyLimited、山东快驴科技发展股份有限公司、佛山市海天调味食品股份有限公司、药捷安康（南京）科技股份有限公司、周六福珠宝股份有限公司、拨康视云制药有限公司、富卫集团有限公司、宜搜科技控股有限公司、广州银诺医药集团股份有限公司、劲方医药科技（上海）股份有限公司、长风药业股份有限公司、武汉艾米森生命科技股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、上海森亿医疗科技股份有限公司、协创数据技术股份有限公司、上海宝济药业股份有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、北京智谱华章科技股份有限公司、天九共享智慧企业服务股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、爱芯元智半导体股份有限公司、牧原食品股份有限公司、国民技術股份有限公司、福信富通科技股份有限公司、寧波菲仕技術股份有限公司、智慧互通科技股份有限公司、深圳市兆威机电股份有限公司、南京埃斯顿自动化股份有限公司及上海易景信息科技股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。