2026Q1打新基金持仓和收益分析：新股上市涨幅分化，参与规模小幅提升

新股上市涨幅分化，参与规模小幅提升 ——2026Q1打新基金持仓和收益分析 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 2026Q1新股板块之间分化显著，打新基金股票底仓抬升，26Q1筛选基金中位数收益0.37%，重仓行业为电力设备、电子、通信、有色金属和食品饮料。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 2026Q1新股发行平稳，网下发行的主板、科创板和创业板新股首日平均涨幅分别为153.86%、219.05%和110.31%，板块间分化显著，底仓占比提高。我们筛选出了所有混合型基金中的311只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为2207.57亿和2039.91亿，和25Q4规模相比提高了6%附近，其中股票规模提升了10%，债券规模基本持平，体现了26Q1打新基金的股票仓位占比出现明显提升。截至3月31日，按照单项目打满，100%入围的理想情况计算，2026年A/B类账户新股申购收益分别为201.18/190.11万元（约定限售项目A类收益以A2档测算）。 新股精要—知名锆类产品及特种尼龙产品供应商长裕集团2026.04.21新股精要—国内软磁铁氧体磁粉行业龙头春光集团2026.04.20新股精要—国内干式真空泵龙头企业中科仪2026.04.14深化创业板改革，助力新质生产力2026.04.11新股精要—国内领先的高端测试仪器设备企业联讯仪器2026.04.08 2亿内打新基金增厚明显，2026Q1打新基金整体收益率0.37%。26Q1打新基金平均净资产维持在3.27亿，比Q4有所提升。从股票底仓角度来看，双边股票市值达到了1.59亿，同比提升超过10%，股票底仓维持在相对高位。从打新基金2026年Q1收益率表现来看，2亿内的打新基金收益中位数收益为0.53%，2~5亿规模的打新基金收益中位数为0.33%，5~7亿规模的打新基金收益中位数为0.15%，7~10亿规模的打新基金收益中位数0.33%，10~20亿规模的基金中位数收益0.65%，所有打新基金收益中位数为0.37%，增强较为稳定。从整体上来看，5亿规模以内的打新基金仍是市场的主流选择，数量占比超7成。 打新基金前五大重仓行业为电力设备、电子、通信、有色金属和食品饮料，其中电力设备为26Q1增持最多行业，有色金属是减持最多行业。打新基金在26Q1中具体增持行业有电力设备、银行和汽车，减持最多的行业为有色金属、电子和通信。从增持金额最多的个股来看，主要有宁德时代、潍柴动力和招商银行。从减持金额最多的个股来看，排名靠前个股为紫金矿业、洛阳钼业和寒武纪。 风险提示：新股发行节奏和涨幅不及预期。 目录 1.打新基金的特征和概况..................................................................................32.打新基金规模和收益分析..............................................................................33.打新基金26Q1持仓分析—连续2个季度减持有色....................................53.1.打新基金沪市持仓分析——金融科技两手抓........................................73.2.打新基金深市持仓分析——重仓新质生产力........................................94.风险提示........................................................................................................11 1.打新基金的特征和概况 近期各家基金已经披露完2026年1季报，我们将延续历年对打新基金的分析，依照我们前期的五套筛选标准（总市值、净资产和股票市值、打新持仓、获配情况等指标），从所有混合型基金中筛选了311只经常参与打新的基金，对底仓和收益情况进行了分析。 延用了前期的打新基金筛选标准，我们认为打新基金主要具备以下特征：（1）由于规则限制，债券型基金无法参与打新，股票型基金又对股票仓位要求过高，所以打新基金来源一般是混合型基金，以偏债混合、灵活配置为主，产品基金规模一般在2~20亿之间。（2）由于追求绝对收益，导致股票占比普遍不高，基本以满足打新市值门槛要求为主（目前打新门槛为沪深各6000万流通市值），参与双边市场需要准备1.2亿元股票底仓，由于不会主动追求底仓收益，大部分打新基金的股票市值都在2亿元之内，考虑到目前市场上参与打新的基金越来越多，我们也将广义打新基金纳入考核，即以权益底仓为主，打新增强为辅，所以在此将股票市值设定为5亿元之内。（3）由于打新主要是为了获得绝对收益，追求回撤可控，但股票底仓收益相对波动较大，所以大部分打新基金的股票市值占比一般低于70%，即股票仓位不宜过重。（4）参与打新较为积极，持仓中获配新股较多，是基金收益的重要来源。（5）在基金名称上相对比较模糊，没有明确行业或者主题，一般多模糊以新*、鑫*、丰*、兴*、瑞*等名称作为系列，并且很多打新基金在费用上有所设计，不少均设有AC类结构，方便具有不同需求机构投资者持有。 我们筛选出了所有混合型基金中的311只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为2207.57亿和2039.91亿，和25Q4规模相比提高了6%附近。其中股票规模提升了10%，债券规模基本持平，体现了26Q1打新基金的股票仓位占比出现明显提升。 2.打新基金规模和收益分析 2026Q1新股基本保持每周2-3只的发行节奏，受元旦和春节假期影响，1-2月交易周数相对较少上市新股数量较少，3月IPO上市节奏提速，创业板Q1上市数量相对较少；2026Q1北证新股发行速度较2025年同期显著提升。2026年Q1主板、科创板和创业板上市新股（含网上+网下发行）首日平均涨幅分别为139.94%、219.05%和110.31%；其中，网下发行的主板、科创板和创业板新股首日平均涨幅分别为153.86%、219.05%和110.31%。 截至3月31日，按照单项目打满，100%入围的理想情况计算，2026年A/B类账户新股申购收益分别为201.18/190.11万元（约定限售项目A类收益以A2档测算）。Q1科创板共2只未盈利新股上市，其中，北芯生命仅分2档 限售档位，顶额申购A1/A2/B类单账户新股申购收益分别为14.45万元/7.30万元/6.42万元；视涯科技顶额申购A1/A2/A3/B类单账户新股申购收益分别为16.64万元/6.49万元/2.41万元/2.40万元。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。注：1)数据截止2026.3.31，按照上市日口径统计，入围率按照100%计算。2)新股收益按照上市日均价卖出计算，比例限售股票考虑10%锁定6个月，锁定期未到新股锁定部分按3月31日收盘价计算收益。3）科创板未盈利项目采用约定限售，A类投资者收益采用A2档收益测算；4）2025/3/28，网下投资者管理新规落地后，A类账户类型为公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品和合格境外投资者资金，B类账户为其他网下投资者。 10亿以上打新基金表现较优，2026Q1打新基金收益率0.37%。26Q1打新基金平均净资产维持在3.27亿，比Q4有所提升。从股票底仓角度来看，双边股票市值达到了1.59亿，同比提升超过10%，股票底仓维持在相对高位。从打新基金2026年Q1收益率表现来看，2亿内的打新基金收益中位数收益为0.53%，2~5亿规模的打新基金收益中位数为0.33%，5~7亿规模的打新基金收益中位数为0.15%，7~10亿规模的打新基金收益中位数0.33%，10~20亿规模的基金中位数收益0.65%，所有打新基金收益中位数为0.37%，增强较为稳定。从整体上来看，5亿规模以内的打新基金仍是市场的主流选择，数量占比超7成。 3.打新基金26Q1持仓分析—连续2个季度减持有色 打新基金前五大重仓行业为电力设备、电子、通信、有色金属和食品饮料，其中电力设备为26Q1增持最多行业，有色金属是减持最多行业。打新基金在26Q1中具体增持行业有电力设备、银行和汽车，减持最多的行业为有色金属、电子和通信。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 从增持金额最多的个股来看，主要有宁德时代、潍柴动力和招商银行。从减持金额最多的个股来看，排名靠前个股为紫金矿业、洛阳钼业和寒武纪。 从排名靠前的个股行业属性来看，增持行业主要集中在电力设备、汽车和基础化工，十大增持个股中这三个行业超过一半以上。减持行业主要集中在有色金属和电子，这两个行业占据前十大减持个股的7席。从增减持金额来看，深圳增持金额占比明显多于上海。 3.1.打新基金沪市持仓分析——金融科技两手抓 分行业来看，上海市场前五大持仓行业分别是银行、食品饮料、电子、有色金属和非银金融，整体沪市底仓中金融和科技类配置相对均衡。 打新基金沪市增持行业为银行、电力设备和煤炭，减持靠前的行业为有色金属、电子和交通运输。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 打新基金沪市持股总市值前三分别是贵州茅台、紫金矿业和中国平安，和 25Q4一致，增持前三的个股为招商银行、贵州茅台和陕西煤业，德业股份和万华化学分别位列沪市增持的第四和第五名，从行业分布来看，沪市增持持股靠前个股的行业分布集中在银行，体现了追求稳定的偏防守策略。 3.2.打新基金深市持仓分析——重仓新质生产力 分行业来看，深圳市场持仓行业依旧是重仓科技，前五大持仓行业分别是电力设备、电子、通信、家用电器和有色金属，和25Q4维持一致。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 打新基金深市增持行业前三大为电力设备、基础化工和汽车，减持行业前三大为通信、电子和有色金属。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 打新基金深市持股靠前的三家分别是宁德时代、美的集团和中际旭创，新易盛和立讯精密分别是深市持股的第四和第五大个股，前四大个股和25Q4维持一致，从行业分布来看，深圳整体持仓明显偏向于电力设备、通信和电子等科技属性较强的行业。深市增持排名前五大个股分别是宁德时代、潍柴动 力和新和成、比亚迪、航天电器。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 4.风险提示 新股发行节奏和涨幅不及预期。 本公司是本报告所述寒武纪(688256)的做市券商。本报告系本公司分析师根据寒武纪(688256)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不