沥青供应持续偏紧态势 期价偏强震荡运行

资金流向与持仓量

4月22日，沥青期货主力合约收涨0.52%至4050.0元，持仓量减少3916手至204622手。

背景分析

• 供应端：地方炼厂沥青生产亏损加深，国内沥青厂开工率持续下滑。截至4月21日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-501.33元/吨，周度下滑395.4元/吨；国内沥青厂开工率降至16.1%，周度下滑2.2个百分点，位于六年同期最低位。周度产量减少3.9万吨至27.7万吨。受加工利润低迷及成品油保供政策影响，沥青供应急剧收缩，5月份供应预计仍低位。进口市场方面，东南亚、韩国、中东进口沥青缺位。
• 需求端：下游需求启动但谨慎，多以消化前期备货为主，高价下拿货心态谨慎。南方部分省份重点项目延迟。道路改性沥青企业开工率19%，防水卷材企业开工率54%，均位于五年同期低位。
• 库存端：沥青厂库增加1.4万吨至60.7万吨，社会库存连续两周下滑至53.2万吨。
• 成本端：原油成本支撑减弱，但中东石油供应缺位及委油供应受阻持续，小型炼厂原料紧张，进一步压缩沥青供应。

后市展望

短期来看，沥青期价跟随原油成本震荡，但供应面持续偏紧将使其相对其他品种偏强。终端工程项目逐步启动但部分延期，沥青供应可能持续偏紧。主营炼厂开工率下降且压缩非成品油出率，地方炼厂面临原料短缺困境。即使地缘溢价挤出，沥青期价仍有望区间偏强运行。