韩建河山：2025年年度报告

核心观点：

北京韩建河山管业股份有限公司2025年经营业绩亏损，主要原因是PCCP业务收入下降和环保业务出售的影响。公司传统主营业务PCCP业务收入增长，但受原材料价格波动和市场竞争影响，毛利率下降。子公司合众建材受房地产市场影响，收入和利润率均下降，并计提了商誉减值。公司环保业务出售后，不再从事该业务。

关键数据：

• 营业收入：884,382.27万元，同比增长12.42%
• 净利润：-1,010.59万元，同比减亏22,105.03万元
• 扣除非经常性损益后的净利润：-8,343.56万元
• 经营活动产生的现金流量净额：63,466,391.10万元

研究结论：

• 公司PCCP业务发展受国家政策驱动影响显著，周期性特征明显。公司拥有先进的技术水平、承接大型水利项目的业绩优势和品牌优势，但在市场竞争加剧和原材料价格波动的情况下，盈利能力下降。
• 子公司合众建材在京津冀地区混凝土外加剂市场具有一定竞争优势，但受房地产市场影响，经营业绩不佳。
• 公司未来发展战略将聚焦主业，深化市场拓展，强化降本增效，提升核心竞争力，并积极培育新的利润增长点。

风险提示：

• 公司面临投标不能中标及中标合同执行不确定性的风险。
• 大额订单影响公司经营业绩的风险。
• 重大水利工程招标及建设节奏导致公司收入及盈利波动较大的风险。
• 国家产业政策风险。
• 主要原材料价格波动风险。
• 市场竞争风险。
• 应收款项期末余额较大的风险。
• 未来订单储备不足的风险。