量化派年报2025

目錄 公司資料2財務摘要4業務回顧5管理層討論與分析7董事及高級管理層14董事會報告24企業管治報告56環境、社會及管治報告78獨立核數師報告105綜合損益表110綜合損益及其他全面收益表111綜合財務狀況表112綜合權益變動表114綜合現金流量表115財務報表附註116釋義183 合規顧問 董事 執行董事 浤博資本有限公司香港上環禧利街2號東寧大廈12樓5B室 周灝博士（董事會主席）李岩先生宋揚先生張岩珅先生（於2026年3月2日獲委任為執行董事）譚豐先生（於2026年3月2日獲委任為執行董事）周強先生（於2026年3月2日辭任） 股份過戶登記總處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712至1716號舖 非執行董事 張毅先生劉方未女士（於2026年3月2日辭任） 獨立非執行董事 孫俊辰先生曹杰先生郭永芳女士 主要往來銀行 招商銀行（海澱黃莊支行）平安銀行（北京德勝門支行）平安銀行（海澱支行） 審核委員會 孫俊辰先生（主席）曹杰先生郭永芳女士 中國總部及主要營業地點 中國北京市海澱區中關村街19號7樓B711室 薪酬委員會 郭永芳女士（主席）李岩先生孫俊辰先生 香港主要營業地點 提名委員會 香港特區銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場二座31樓 周灝博士（主席）孫俊辰先生郭永芳女士 聯席公司秘書 于善玲女士朱卓婷女士 公司資料 授權代表 開曼群島註冊辦事處 周灝博士朱卓婷女士 4th Floor Harbour Place103 South Church StreetPO Box 10240Grand Cayman KY1-1002Cayman Islands 股份代號 2685 開曼群島股份過戶登記總處及過戶代理 本公司法律顧問 嘉源律師事務所 Harneys Fiduciary (Cayman) Limited4th Floor, Harbour Place103 South Church StreetP.O. Box 10240Grand Cayman KY1-1002Cayman Islands 公司網站www.quantgroup.com 獨立核數師 畢馬威會計師事務所執業會計師根據《會計及財務匯報局條例 》註冊的公眾利益實體核數師香港中環遮打道10號太子大廈8樓 鑒於本公司股份於報告期末在聯交所上市不足一年，故此僅列示過去四個財政年度根據國際財務報告準則會計準則編製的本集團財務業績概要。有關詳情如下： 財務摘要 業務回顧 2025年，本公司聚焦核心主營業務，扎實推進各項經營工作，順利達成全年經營目標，實現了業務發展與高質量運營的有效銜接，核心財務指標呈穩步提升態勢。 在核心業務板塊領域，羊小咩消費電商平台作為本公司的收入核心支柱，持續深耕全品類消費場景，通過自營與POP模式協同共進，覆蓋數碼3C、美妝護膚、家電家居等多元品類。全年平台GMV突破人民幣100億元，較上一年度增長30.59%，對比2022年，業績飆升400%，增長韌性十足，交易筆數超過120萬筆。依託自主研發的「量星球」人工智能(AI)技術平台深度賦能用戶洞察與智能推薦算法，平台在維持平均月活躍用戶達92萬人的同時，用戶運營質量持續優化，次月複購率較上一年度提高5.82個百分點，達到35.88%，盈利結構同步得以優化，業務運營韌性進一步提升。 消費地圖汽車零售O2O平台全年穩步拓展與汽車經銷商的合作網絡，在渠道的廣度與深度上持續提升，構建起廣泛的線下服務網絡。通過線上精准流量分發與線下場景賦能，助力合作經銷商提升獲客與轉化效率，業務覆蓋區域逐步擴大。同時，依託AI技術優化獲客成本、推進輕量化運營，有效減輕業務投入壓力，為後續規模化拓展奠定基礎。 隨著消費地圖於2024年進行轉型，本公司的廣告投放業務已開始放緩。展望未來，本公司擬對廣告投放業務維持審慎且把握機會的方針。 技術研發層面，本公司持續秉持技術驅動戰略，加大研發投入力度，重點推進自主研發的「量星球」AI賦能技術平台的優化升級，整合運營、算法、營銷等系統，深化AI與大數據分析技術在用戶洞察、智能推薦、精准營銷等全流程中的應用。 截至報告期末，平台累計註冊用戶突破6,365萬，全年淨增687萬。強勁的用戶增長為兩大核心業務注入了持續的流量動能，有力支撐了業務規模的穩步拓展。本公司通過業務聚焦、技術賦能與合規經營，核心業務基礎更加堅實，業務生態持續完善，為後續的健康發展奠定了穩固根基。 展望未來，我們將以AI為驅動核心，以消費場景為落地載體，打造「技術賦能+場景深耕」的雙輪驅動增長模式。一方面，我們將推動「量星球」等核心系統進行智能化迭代，通過AI提升精准運營與智慧營銷能力，持續鞏固行業內的領先地位。另一方面，在消費場景側，我們將持續以精選電商模式深耕用戶價值，依託AI提升我們的智能化選品能力與洞察用戶需求能力，精准匹配高品質、高吸引力的商品，幫助用戶打破信息繭房，享受更輕鬆、更可信賴的消費體驗。同時，隨着AI新時代的到來，我們也將積極深度拓展AI在消費品領域的應用開發，包括但不限於AI+消費電子類，也會探索各類融合AI技術在內的智能物種產品的設計、研發與全球範圍內售賣，為消費者提供更加智能化的生活體驗和生活方式。我們致力於構建一個以技術為基石、以信任為紐帶的價值生態，為用戶、合作夥伴與股東創造可持續的長期價值。 管理層討論與分析 收入 於2025年，本集團收入為人民幣1,034.8百萬元，較2024年的人民幣993.0百萬元增加4.2%。 按業務分部劃分之收入 於報告期間，我們的收入主要產生自運營線上市場（尤其是我們的核心電商平台羊小咩），以及在較小程度上產生自其他業務（包括廣告投放）。下表載列於所示年度按業務分部劃分的收入明細： 其他業務–廣告投放–來自金融機構的收入 於2025年，我們自運營線上市場產生的收入為人民幣1,034.6百萬元，較2024年的人民幣957.9百萬元增加8.0%。於2025年，羊小咩產生的收入為人民幣1,024.4百萬元，佔總收入的99.0%，反映其較去年貢獻人民幣925.1百萬元或佔總收入的93.2%有所增長，該增長主要是由於本公司核心消費者電商平台羊小咩帶來的商品交易總值增長所帶動，源於我們於各種不同網絡平台的廣告及營銷活動引流至羊小咩（尤其是於新媒體平台投放廣告），對我們來自羊小咩的收入產生滯後影響，以及2024年引入Pop商店A的正面影響已延續至本年度。 我們自消費地圖產生的收入由截至2024年12月31日止財政年度的人民幣32.8百萬元減少68.9%至截至2025年12月31日止財政年度的人民幣10.2百萬元。該減少主要歸因於(i)有關派發優惠券的政策變動，導致汽車購買量及消費地圖的線上流量下降；及(ii)本公司策略性決定聚焦於其核心電子商務業務以及優化其業務結構。 我們自廣告投放服務產生的收入由截至2024年12月31日止財政年度的人民幣3.0百萬元減少93.7%至截至2025年12月31日止財政年度的人民幣0.2百萬元。該減少主要是由於隨著消費地圖於2024年的轉型以集中在我們與汽車夥伴A的合作後，各行業的市場供應商對線上廣告投放服務的需求持續減少。 我們自金融機構撮合服務產生的收入由截至2024年12月31日止財政年度的人民幣32.0百萬元減少100.0%至截至2025年12月31日止財政年度的零。該減少主要是由於金融機構撮合服務於2024年7月停止，因為本集團策略性地決定將其重點更多地轉向其核心電子商務業務。 銷售成本 於2025年，銷售成本為人民幣47.6百萬元，較2024年的人民幣31.1百萬元增加52.9%。該增加主要是由於本公司擴大運營團隊人數以支持羊小咩的規模化發展所需的投入增加，導致薪酬及福利大幅增加。 其他收益或虧損淨額 我們的其他收益或虧損淨額由2024年的人民幣7.3百萬元減少人民幣5.6百萬元或76.8%至2025年的人民幣1.7百萬元，主要歸因於(i)應收賬款延期費減少，作為對客戶逾期未付應收賬款的寬限期屆滿的補償；及(ii)政府補助增加人民幣2.5百萬元，其部分被(iii)本集團向新加坡一間博物館捐款人民幣0.8百萬元；及(iv)本集團就香港大埔宏福苑火災捐款人民幣1.0百萬元所抵銷。 管理層討論與分析 毛利及毛利率 我們的毛利指收入減銷售成本，而我們的毛利率則指毛利佔收入的百分比。 於2025年，我們的毛利為人民幣987.2百萬元，較2024年的人民幣961.9百萬元增加2.6%，主要歸因於產生自羊小咩的收入增長。我們的毛利率由2024年的96.9%下跌至2025年的95.4%，主要是由於薪酬及福利增加因而主要導致銷售成本增加。 研發費用 於2025年，我們的研發費用為人民幣51.3百萬元，較2024年的人民幣37.4百萬元增加37.2%。該增加主要是由於本集團加大對AI技術的投資，透過擴大研發團隊人數及改善團隊成員的薪酬待遇，以支持羊小咩的規模化發展。 一般及行政開支 於2025年，我們的一般及行政開支為人民幣141.7百萬元，較2024年的人民幣114.6百萬元增加23.7%。該增加主要是由於(i)擴大行政部門以支持我們業務不斷增長的營運需求，及提高行政人員的薪金水平及(ii)與我們首次公開發售有關的專業服務費增加。 銷售及營銷開支 於2025年，我們的銷售及營銷開支為人民幣313.5百萬元，較2024年的人民幣470.3百萬元減少33.4%。該減少主要是由於本公司決定專注於高轉化率流量渠道，淘汰低效流量投放以削減不必要的廣告成本，並削減非核心業務的營銷費用以便更有效地配置資源，因此營銷開支有所下降。 金融資產減值（虧損）╱撥回淨額 我們的金融資產減值（虧損）╱撥回淨額主要包括應收賬款的減值。 我們於2025年錄得金融資產減值虧損撥備人民幣65.7百萬元，而於2024年則為金融資產減值撥回淨額人民幣5.3百萬元。該增加主要是由於應收賬款餘額增加以及信貸虧損率上升。信貸虧損率乃根據持有認可相關資格及近期經驗的獨立專業估值師進行的估值而釐定。因此，壞賬撥備同比有所增加。估值方法的詳情、所採用輸入值的數額，以及相關依據與假設，載於財務報表附註2(i)(i)及28(a)。 財務成本淨額 我們的財務成本淨額保持相對穩定，於2024年及2025年分別為人民幣1.6百萬元及人民幣1.8百萬元。 附帶優先權的金融工具賬面值變動 我們附帶優先權的金融工具賬面值變動主要涉及確認因本公司於發生根據本公司、本集團若干成員公司與本公司各股東於2022年5月訂立的股東協議不屬於本公司或本集團控制範圍內的任何特定或然贖回事件時須購回若干股東投資的責任而產生的金融負債。 截至2025年12月31日止年度，我們附帶優先權的金融工具賬面值變動為人民幣154.6百萬元，較截至2024年12月31日止年度的人民幣155.7百萬元錄得減少人民幣1.1百萬元或0.7%，主要是由於上市後附帶優先權的金融工具由負債重新分類為權益，以及我們不再確認附帶優先權的金融工具賬面值變動的任何進一步虧損或收益。 管理層討論與分析 所得稅開支 我們的所得稅開支由2024年的人民幣47.7百萬元增加人民幣17.5百萬元或36.6%至2025年的人民幣65.2百萬元，與我們的溢利增長相符。 本公司權益股東應佔年內溢利 鑒於上述因素，我們的本公司權益股東應佔年內溢利由2024年的人民幣147.1百萬元增加人民幣48.0百萬元至2025年的人民幣195.1百萬元。 應收賬款 我們的應收賬款主要為自我們線上市場運營的已確認但未結算的服務費。我們的應收賬款由截至2024年12月31日的人民幣638.4百萬元增加至截至2025年12月31日的人民幣978.6百萬元。該增長主要歸因於應收鷹潭市信江廣達小額貸款股份有限公司（「鷹潭廣達」）的應收賬款增加所致。我們已從鷹潭廣達獲得明確的還款計