弘景光电（301479）：三大核心业务支撑，新兴业务持续增长

核心观点

弘景光电2025年业绩稳健增长，三大核心业务支撑发展，新兴业务持续拓展。公司在新项目定点、市场份额等方面表现亮眼，但一季度净利润有所下滑，主要受毛利率和期间费用影响。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入16.92亿元（同比增长55.0%），归母净利润1.93亿元（同比增长16.7%），扣非归母净利润1.86亿元（同比增长12.9%）。
• 2026年一季度业绩：营业收入3.13亿元（同比增长12.4%），归母净利润0.26亿元（同比下降26.3%），扣非归母净利润0.24亿元（同比下降29.9%）。
• 主要业务增长：智能汽车领域同比增长约52%，智能家居领域同比增长约8%，全景/运动相机领域同比增长约68%。
• 新兴业务进展：体感游戏摄像模组持续放量，割草机器人摄像模组进入头部客户供应链，具身机器人摄像模组进入试产阶段。
• 市场份额：全景相机领域全球市占率超85%，智能家居摄像头领域占据一定市场份额，车载光学镜头市场全球排名第七。

研究结论

公司2026-2028年归母净利润预测分别为2.2、2.7、3.2亿元，对应EPS为2.47、3.05、3.62元/股，2026年4月20日股价的PE为43.7、35.3、29.8倍。维持“买入”评级。

风险提示

客户集中风险、市场竞争加剧风险、国际贸易摩擦风险。