【财联社早知道】光纤价格暴涨650pct！机构预计2027年全球光纤需求将攀升至8.8亿芯公里，这家公司旗下光纤产品型号齐全，能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆-20260420

1Q26公司净利润远低于市场预期且同比下滑严重，主要原因是信用减值损失和财务费用大幅增加（分别同比增加78倍和3倍），其中财务费用和信用减值损失合计达0.5e+。

财务费用大增原因：

• 汇兑收益下降
• 利息支出增加

利息支出激增反映：

• 公司为匹配液冷增长加速扩产UQD+CDU，属于“扩产逻辑”的体现

汇兑波动反映：

• 公司海外业务推进速度，1Q26海外液冷收入约20%，虽未放量但已初具规模，汇率波动影响显著

核心动因与放大器：

• 扩产是利润下滑的核心动因
• 海外业务加速成为“放大器”

业务阶段与合理性：

• 26年液冷业务从“验证期”进入“规模化交付期”，存在镇痛
• 公司绑定的ASIC链，TPU数量和液冷渗透率大幅提升
• 1Q26处于产能爬坡关键阶段，融资扩产是必要投入，利息支出有一定合理性

风险与对冲：

• 海外CSP Q2订单交付加速，汇兑损益存在波动风险
• 海外高毛利率（约50%）业务可形成对冲

研究结论：

• 当前并非“液冷不行”，而是业务“好的太快”的阶段性失衡
• 谷歌亿CDU订单1Q26仅小批量交付，海外高毛利业务尚未放量
• 随着2H26产能释放、高毛利核心部件（CDU/快接头）占比提升，利润弹性有望回归