北交所信息更新：前装后装齐发力，2023年预计实现归母净利润5300～6200万元（+20%～41%）

2024-02-15 诸海滨,赵昊,万枭开源证券 ζޓއއKun

核心观点：天铭科技深耕汽车越野改装件市场，产品应用于山地越野车、皮卡等车型，2023年业绩预计增长20.39%～40.84%。公司后装前装市场齐发力，与长城、比亚迪等车厂建立合作，境外后装市场需求稳定，境内市场潜力较大。
关键数据：
- 2023年业绩预告：归母净利润5300～6200万元，同比增长20.39%～40.84%。
- 财务预测：2023-2025年归母净利润分别为0.56/0.71/0.90亿元，EPS分别为0.65/0.81/1.03元/股。
- 市场规模：美国售后改装配件市场2021年突破500亿美元，中国汽车改装市场规模2022年达935亿元，CAGR达16.3%。
研究结论：看好国内越野改装市场前景及公司在北美电动踏板的份额扩张，维持“买入”评级。
业务拓展：后装市场提供丰富改装件产品，前装市场与长城汽车等建立合作，比亚迪、奇瑞等主机厂业务处于在谈阶段。
市场分析：
- 境外市场：美国改装配件市场份额为57%，需求较大。
- 境内市场：改装政策放开，未来需求潜力较大，募投项目达产（2028年）提供产能保障。
风险提示：客户集中度较高、外汇汇率波动、知识产权保护风险。