中国股市上升的势头远未结束，接下来有望走出新高。核心观点包括：
- 国际环境变化重估中国资产：美伊冲突后，中国产业优势将被重新认识，国际社会将重估中国资产价值。2024年“924”事件疑虑减少，2025年中美交锋后不再对美国制裁杯弓蛇影，2026年美伊冲突成为转折点，折射中国产业优势。
- 市场预期修复与增量资金入市：风险边界和约束的出现，市场预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。新一轮资本市场改革提速，增量资金入市有望再现。
- 经济增长预期上修：2026年财政发力前置与通胀形势升温，传统行业逐步企稳；面向巨大的市场需求与较大的中美算力差距，中国新兴产业投入将提速；中国具有竞争力的制造业走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，2026年中国增长预期有望上修。
一季报折射中国增长显性化与结构化：资源、科技与出海制造。A股2025年年报披露率达51.22%，全A/两非业绩同步增长+5.51%/+6.83%。Q1季报披露率低，参考1-2月工业企业利润，总体平稳，电子通信与中上游周期（有色采矿、冶炼）增速大幅改善。二级行业中盈利预期增速较高，且年初以来上修幅度较大的方向有：AI基建设备/材料（通信设备/计算机设备/元件/半导体/玻璃玻纤，以及消费电子/游戏）、涨价预期的资源品（小金属/能源金属/化学原料/化学纤维）、出口高增长的电池及电池材料/商用车、资本市场活跃的金融（券商/多元金融）。
行业比较：新兴科技是主线，价值也会有春天。
- 科技制造：推荐中国出海资本品与设备公司（电力设备/新能源/工程机械）、人工智能+基础设施（半导体/通信设备/机械装备/有色金属）。
- 内需价值：推荐城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空。
- 大金融：推荐非银/银行。
主题推荐：AI新基建、机器人、商业航天、城市更新。
- AI新基建：看好受益算力开支加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链。
- 机器人：看好电子皮肤/传感器/灵巧手/激光雷达等关键环节，以及特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链。
- 商业航天：看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域。
- 城市更新：看好受益老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材，以及受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。
风险提示：海外经济衰退超预期、全球地缘政治的不确定性。
