2025香港有限合伙基金年度报告

在 巩 固 与 跃 迁 中再 创 新 高 2025 年，香港在资产与财富管理的 " 量 " 与 " 质 " 上齐头并进，香港重夺全球 IPO 募资第一的宝座，新资本投资者入境计划申请者数量创出历史新高，LPF与 OFC 注册数量大幅增长，并在稳定币、现实世界资产上链与基金通证化等数字资产领域实现突破。在这一年里，香港以制度确定性、市场开放度与科技引领力，进一步夯实国际金融中心与国际资管枢纽的独特地位。根据香港证券及期货事务监察委员会（"香港证监会"）2025 年 7 月发布的资产及财富管理活动调查，截至 2024 年底，香港资产及财富管理总值按年增长 13% 至约 351,420 亿港元，全年净流入跃升 81% 至约 7050 亿港元，为资管及财富管理行业高质量发展注入持久动能。 资本市场与二级市场协同回暖，为私募基金 " 募、投、管、退 " 全链条注入强劲动能。2025 年香港共迎来 119 家新上市企业，首次公开招股集资总额达到2,858 亿港元，其中四家跻身 2025 年全球十大新股之列，位列全球交易所之首。在香港交易所上市的公司全年通过后续发行筹集了 660 亿美元，较 2024 年的 279亿美元升 136%。同期香港现货市场日均成交额按年增长 89.5%，达2,498 亿港元。 活跃的资本市场与更顺畅的退出通道，直接推动香港私募基金注册数量大幅增 长。LPF 方 面， 截 至 2025 年 8 月 31 日， 累 计 注 册 达 1248 支；2024 年 9 月至 2025 年 8 月新增 304 支，同比增幅 24%，创制度推出以来年度增长新高，且2025 年 6 至 8 月单季注册达到 102 支，为近年高位。OFC 方面，截至 2025 年10 月 31 日累计已达 640 支，其中 2024 年新增 231 支，同比增 76%，2025 年截至 10 月已设立 174 支。过去 12 个月，OFC 新增 196 支，显著高于新加坡 VCC同期新增的 167 支，显示公司型基金在港设立的制度与生态优势持续放大。值得一提的是，尽管政府补贴额度下调，OFC 持续保持较大幅度增长，体现基金经理对 OFC 架构本身优势的认可以及对香港监管体制与营商环境的长期信心。 前 言 除了基金注册数量迅猛增长以外，资金与人才的 " 双循环 " 正在香港形成新合力。新资本投资者入境计划自 2024 年 3 月启动以来持续升温，截至 2025 年底已接获 2850 宗申请，若全数获批，预计为香港带来 850 亿港元新增投资，其中10% 将投资于香港投资管理有限公司（"港投资"）管理的新资本投资者入境计划投资组合。港投资已分别就 2024 资金组别和 2025 资金组别遴选了十四家管理人作为新资本投资者入境计划投资组合的资产管理公司。其中 2024 资金组别的投资已经于 2025 年上半年启动，进度理想。 在家族办公室赛道上，截至 2023 年底香港约有 2700 家单一家族办公室运营，2025 年前五个月较 2024 年同期增长 19%，投资推广署累计协助超 200 家落地或扩展，政策目标已上调至 2026 年至 2028 年再吸引 220 家，生态飞轮加速成形。 在数字资产方面，尤其在通证化证券有关领域，香港坚持 " 相同业务、相同风险、相同监管 " 的原则。证监会已就通证化证券活动发布指引，明确通证化不改变资产的法律与监管属性。在稳定币领域，《稳定币条例》的实施，建立起发行与流通的完整牌照框架。金管局启动 EnsembleTX，Ensemble 项目进入新阶段，标志着香港在将代币化存款及数码资产用于可控的试行环境中进行真实交易迈出重要一步。鉴于市场对基金通证化日益高涨的兴趣，今年的报告也系统阐述了基金通证化的内涵、方法与合规要点，为香港有限合伙基金通证化提供了实操指引。随着基金税务宽免 2026 年将进一步优化，拟将数字资产纳入合资格资产范围，香港在数字资产财富管理领域也将有进一步的发展。 在可持续金融方面，证监会自 2021 年起将气候相关风险纳入《基金经理操守准则》，要求基金管理人在投资与风险管理流程中考虑气候相关风险，并作出适当披露。很多基金管理人对如何满足相关要求存有疑惑，今年的报告就基金经理如何满足证监会要求进行了全面分析，并就常见问题进行了解答。 踏入 2026 年，香港的比较优势将进一步转化为决定性竞争力。香港 " 一国两制 " 下的独特制度优势，包括普通法体系与高度国际化的法治营商环境，成熟深厚的专业服务与金融基础设施，连接内地与全球资本市场的独特桥梁地位，叠加即将进一步优化的统一基金税务豁免、单一家办和附带权益税务宽减，以及资本与人才双向开放的政策组合，将持续吸引全球资管机构、家族办公室与创新资本在港落地和布局。近期美国投资管理公司 Adams Street 和法国投资公司 Ardian 在香港成立办公室就是明证。在新的一年里，香港有限合伙基金协会将继续与协会会员以及业界同仁们一道，推动香港资产与财富管理行业制度优化，进一步提升香港作为全球资产与财富管理中心的竞争力。 2025 年 12 月 香港有限合伙基金协会《香港有限合伙基金 2025 年度报告》 财经事务及库务局局长许正宇 祝贺序言 很高兴再次为《香港有限合伙基金年度报告》撰写序言。首先，谨向香港有限合伙基金协会致以衷心感谢。自协会成立以来，协会致力推动香港有限合伙基金（LPF）制度的完善，透过举办研讨会、发布行业报告及倡导政策优化，积极促进业界交流与合作。这份年度报告汇聚丰富数据分析与实务指引，为业界提供宝贵洞见，助力香港巩固国际金融中心地位。协会的努力不仅提升 LPF在全球投资者中的知名度，更有助建构具竞争力与包容性的基金生态系统。 回顾过去五年，香港有限合伙基金市场迅猛发展。自 2020 年 8 月 LPF 制度生效以来，此结构迅速获私募基金业界青睐。截至今年 10 月，已有 1,336 个 LPF 在港注册，较上年同期大幅增长，凸显其灵活架构与高效设立流程。 LPF 发展成为香港资产及财富管理业关键支柱之一。截至去年底，该业务总值年增 13%，达逾 35 万亿港元（约 4.53 万亿美元），净资金流入激增 81%；今年首三季度，净流入达 3,210 亿元，彰显香港作为亚洲资产及财富管理枢纽的强劲势头。截至今年 9 月，香港拥有逾 650 家私募基金管理公司，管理资本逾 2,279 亿美元，位居亚洲第二，仅次内地；同时为亚洲最大对冲基金中心，并有望数年内成为全球最大跨境财富管理中心。 展望未来，香港有限合伙基金及资产财富管理市场前景广阔。政府拟于明年上半年提交条例草案，优化基金、单一家族办公室及附带权益税务宽减，包括扩大「基金」定义涵盖退休基金与捐赠基金，增设碳排放衍生工具、保险相连证券、私募债权及数字资产等合资格交易，并免除私募基金分发附带权益的部分税务要求。此举将吸引更多基金及家族办公室来港拓展。 此外，「推动资产及财富管理业发展专责小组」去年 10 月成立，政府将与业界携手探索创新措施。凭借「一国两制」优势、健全法治及连接内地与国际的独特角色，香港将持续强化首选投资枢纽地位，期待 LPF 注册数量稳步攀升，助推金融业繁荣。 谨祝协会及业界蒸蒸日上，并盼此报告启迪读者。 许正宇香港特别行政区政府财经事务及库务局局长 目录 前言 财经事务及库务局局长许正宇 祝贺序言 1. 香港有限合伙基金多维分析06 1.1设立数据分析06 1.2设立总数06 1.3设立流程及时间07 1.4当前注册数量及趋势08 1.5未来注册趋势11 1.6已设香港有限合伙基金的投资范围12 1.7已设香港有限合伙基金的GP15 1.8已设香港有限合伙基金的管理人17 1.9负责人18 1.11香港有限合伙基金的开业时间19 2. 开放式基金型公司（OFC）20 2.1OFC发展时间线2.2OFC主要特点2.3监管规定2.4已设OFC数据分析2.5OFC设立流程和时间2.6离岸基金迁册2.7政府资助计划21212329343436 3. 开曼豁免有限合伙迁册并注册为香港有限合伙基金实务指引38 4. 境外投资基金通证化的内涵、意义和方法46 5. 自动交换财务账户资料（AEOI） 最新动态及其对金融机构的影响56 6. 案例研究：基金经理如何应对气候相关风险59 7. 协会2025年度大奖获奖机构名单66 香 港 有 限 合 伙 基 金多 维 分 析 1.1 设立数据分析 1.2 设立总数 本部分就已设立的香港有限合伙基金的 分 析， 为 仅 针 对 截 止 2025 年 8 月 31日前注册的共 1248 支香港有限合伙基金的数据的分析。1本报告中凡提及已注册或已成功设立的香港有限合伙基金，均指前述 1248 支香港有限合伙基金的注册信息。 根据我们的统计，截至 2025 年 8 月 31 日，共有1248 支香港有限合伙基金根据《有限合伙基金条例（第637 章）》（《条例》）成功设立。 其中，金杜律师事务所参与协助设立或作为基金律师的有 213 支，占市场份额约 17%。如下表所示，自《条例》于 2020年 8 月 31 日生效以来，香港有限合伙基金的注册数量在过去五年中稳步增长。 1.3 设立流程及时间 香港有限合伙基金的设立程序一直保持着简便、高效的优势。香港有限合伙基金的设立无需取得香港证监会的认可或批准，设立所需准备及递交的文件、设立费用及设立时间都相对明确，可直接于香港公司注册处通过以下程序进行注册： •有限合伙基金的拟用名称•注册办事处地址•投资范围•主要营业地址•GP 的信息•管理人的信息•负责人的信息•有关基金拟设立为有限合伙基金及有关有限合伙基金已符合资格规定的声明及承诺 •注册处一并发出有限合伙基金的 注 册 证 明 书 以 及 商 业 登 记证。注册证明书将作为基金注册为有限合伙基金的最终证明•四个工作日完成注册 需注意的是，从 2023 年 12 月 27 日起，在申请注册香港有限合伙基金时，除了需要递交表格 LPF1（有限合伙基金注册申请书）之外，亦需要同时递交表格 IRBR4（致商业登记署通知书），以申请商业登记证。尽管根据公司注册处的说明，香港有限合伙基金的注册证明书和商业登记证会一并发出，但是在实操中，由于涉及到公司注册处以及税务局的协调，商业登记证可能会比基金的注册证明书晚 2-3 个工作日发出，商业登记证的生效日期为香港有限合伙基金的注册日。注册证明书一般仍于递交申请后（不包括递交日当天）的四个工作日内发出。 另外，有限合伙基金需要在正式营业之日起 1 个月内向税务局递交表格 IRBR200A（有限合伙基金业务开业通知），说明开业日期以及业务性质，届时有限合伙基金的商业登记证可能会相应更新。 根据《条例》规定，香港有限合伙基金的申请须由一家香港律师事务所或一名香港律师代拟任普通合伙人（GP）提交。根据我们对所有已注册的香港有限合伙基金的总结分析，绝大部分（占 88%）香港有限合伙基金申请是由律师事务所代为提交，另外小部分（约 12%）为律师个人代拟任 GP 提交。 自《条例》颁布以来，由律师事务所提交设立申请的比例持续超过 80%，并呈逐年上升趋势，反映出在提交过程中对律师事务所的选择日益受到市场偏好。相较律师个人代为提交，律师事务所除了能够协助提交香港有限合伙基金的设立申请，同时能够提供注册办公室、设立香港私人有限公司担任 GP 等一站式附加服务，对于非香港本地的基金发起人更为方便、高效，因此更多的基金发起人倾向于选择由律师事务所提交设立申请。 从宏观环境来看，过去一年，在更为稳定的利率环境下，尤其是美国联邦储备局进入宽松周期之后，投资者日益转向私募市场策略与更为灵活的基金结构。推动香港有限合伙基金得到广泛采用的关键因素之一，是香港 IPO市场的蓬勃发展。2024 年，香港跻身全球前四大 IPO 市场之一，其上