- 核心观点：军贸已成为全球地缘安全的重要主线，地缘政治紧张局势推动各国强化军力，进入战备“补库存”高峰周期。
- 关键事件与数据：
- 巴基斯坦与中国可能达成120亿美元防务协议，引进40架J-35A战斗机、6架KJ-500预警机及HQ-19导弹防御系统，以实现对印度的空战优势。巴基斯坦是我国最大武器客户，占我国海外武器出口的80%，其空军主力装备均采购自我国。
- 中国发布《反外国不当域外管辖条例》，为军贸出口提供法律保护，扫清交易障碍。
- 德国军贸排名跃居全球第四，近五年武器进口增长914%；韩国积极拓展军贸市场，多领域武器装备出口增加。
- 研究结论：条例颁布将释放军贸行业空间，相关军工企业受益。重点受益标的包括：
- 中航沈飞：歼-35A海外市场广阔，已将军贸作为核心主业。
- 中航西飞：积极对接国际客户，推进军贸项目。
- 洪都航空：L15高教机已签阿联酋订单，弹药、无人机出口潜力大。
- 国科军工：承担多款导弹及火箭弹研制批产任务。
- 其他受益标的：锐科激光、天秦装备、晶品特装、航天南湖、国睿科技等。
- 风险提示：出口需求不及预期。
