【化工视点】你问我答：氯碱走势剖析

点石成金 1、近期氯碱产业链表现疲弱，烧碱、PVC主力持续下行，均跌至阶段新低，本轮抛售背后的逻辑是什么？答：地缘局势影响减弱，氯碱再度转为现实基本面交易。烧碱方面，氯走势较好，氯碱一体化利润快速修复，带动行业开工回升，供应压力较大，行业再度呈现累库格局，库存同比压力较大，而下游氧化铝需求增量有限，成本支撑减弱，期价再度回落。PVC此前地缘冲突影响上涨的主要逻辑是乙烯短缺可能带来的供应缩减，若后续原料问题缓解，供应会再度回升，而国内主要是电石产能为主，本轮电石利润修复明显带动电石开工上升，供应缩减不及预期，期价回落。 2、印度取消PVC进口关税，对PVC盘面有何帮助，短期PVC主力能否止跌反弹？ 答：四月虽然出口退税取消，但同时印度方面，4月1日，印度政府将PVC进口关税从7.5%下调至0%，该措施自2日起生效，为期暂定为3个月；另外中东局势影响，海外报价较高，预计4月出口延续较好态势。自前PVC出口依赖度持续提升，成为影响价格的一个重要因子。另外本轮冲突影响下，PVC库存压力缓解，期价预计难以跌回涨价前，后续或有止跌反弹趋势。 3、当下烧碱供需实际情况大致如何，短期能否跌穿前低位置？ 答：自前氯走势较好，2026年4月13日山东信发液氯价格涨100，执行+600元出厂，带动山东氯碱企业平均毛利攀升至400元/吨以上。烧碱开工也持续回升，目前增至85.9%，另外今年烧碱有产能新增压力，供应压力较大。需求端，氧化铝一季度有减产，行业库存压力较大，利润依然偏弱，依然存在供需过剩格局，预计未来是新增投产与减产并存格局。尽管氧化铝的今年产能增速较大，但由于大部分使用进口矿，加上产能爬坡期，实际对烧碱的需求增速带动有限。整体，烧碱利润快速修复，供应压力较大，而氧化铝需求增量有限，长期地缘冲突影响减弱后，依然存在供应带来的压力，持续关注氯走势，氯强势会压制烧碱价格。 周小燕高级分析师F03089068 Z0016691 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。