双焦周报：近月承压运行，远月估值待启

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0019543 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/04/10 【市场概况】：本周文华黑链指数报收112.46，周跌幅-2.91%，原料端价格整体承压。焦煤主力合约周跌幅-5.08%，焦炭周跌幅-1.80%。从供需层面来看，国内煤矿日产变化不大，从需求来看，近期线上竞拍成交价跌多涨少，下游补库意愿一般，消耗囤积库存为主。 •进口方面，蒙煤单日通关量再创新高，库存压力依然较大，现货报价跟随盘面承压下行。目前蒙5原煤报价在1050-1060元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本在1250元/吨左右。 •截至4月10日，独立焦企吨焦平均利润40元/吨。焦炭首轮提涨落地，个别地区发起二轮提涨，短期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量环比继续增加，本周焦炭各环节库存除港口外均维持降库状态。 【后市展望】：中东地缘局势缓和，但其对大宗商品的影响呈现分化。对煤炭市场而言，停火虽降低原油及海运溢价风险，但欧洲能源供应结构性矛盾犹存，天然气替代需求预期仍对海外煤价形成支撑。相比之下，国内煤焦市场核心矛盾在于自身供需：蒙煤进口维持高位，港口与终端库存高企，而下游采购情绪谨慎，导致现货价格持续承压。铁矿受地缘因素直接影响较弱，走势更多取决于国内钢厂复产强度与港口高库存的博弈。针对市场关注的焦煤近月交割压力，2605合约持续走弱，反映了在旧交割规则下，疲软基本面与买方接货意愿不足的现实。虽然 交割压力可能使近月合约维持弱势，但需注意两点不同：其一，焦煤相对估值（如焦动比、矿煤比）已处于历史极低水平；其二，4月以来钢厂补库开启，需求边际回暖。这或使近月合约下跌的深度和持续性不及往年同期，更可能呈现抵抗式寻底。【操作建议】： 1.单边与对冲：建议前期近月空单考虑逐步止盈。新单可关注在深贴水、低估值背景下，远月合约（如2609）等待需求信号逢低 布局多单的机会，或将其作为黑色系内的多配品种。 2.套利机会：可关注“多焦煤、空铁矿”的比价修复策略。焦煤估值处于绝对低位，而铁矿受制于超高港口库存，若后期需求复苏传导至原料端，焦煤向上弹性可能更大。同时，密切关注焦煤9-1正套机会，等待近月交割压力释放后的价差回归。【风险与关注】：地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量26.73万吨，环比增加0.84万吨；产能利用率36.15%，环比增加1.37%。 焦煤进口：2025年1-2月我国焦煤累计进口量同比增长5.2% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司