多晶硅：空单逐步兑现收益；工业硅：轻仓多单参与

多晶硅

综合分析
4月出口退税政策调整导致部分出口需求透支，国内需求暂无显著增长预期，终端需求偏弱。硅片库存高企，组件排产下调，硅片企业囤货意愿低，4月硅片排产环比降至44-45GW，折算多晶硅需求8.3-8.5万吨。尽管多晶硅企业减产增加，但月度产量仍维持在9万吨附近，累库格局未改变。当前多晶硅企业库存达33万吨，下游需求疲软、采购意愿差，企业出货压力加大，龙头企业开始降价出货，现货价格或进一步下跌。5月底集中注销仓单，PS2605合约仓单可能接近3万吨，下游需求弱导致仓单消纳压力大，PS2605合约或大幅贴水现货，PS2605-PS2606反套策略走强。上周部分期现商向下游企业出货老仓单，显示盘面3万元左右下游存在补库需求。

操作策略

• 单边：空单获利了结，布局远月多单套利（PS2605-PS2606反套），期权观望。

工业硅

综合分析
本周DMC产量环比降6.35%（4.13万吨），多晶硅产量降1.75%（1.9万吨），原生铝合金开工率56.3%（环比+0.4pct），再生铝合金开工率59.4%（持平）。工业硅周度产量6.75万吨（环比-1.66%），总开炉数194台（环比-7台），新疆、云南减产，四川、甘肃微增。社会库存56.4万吨（环比+0.4万吨），新疆、云南、四川样本企业库存19万吨（环比-0.4万吨），下游原料库存23.81万吨（环比+0.1万吨）。焦煤仓单压力限制工业硅价格下行，盘面8200元/吨附近期现商出货顺畅，下游投机采购增加，短期价格下破难度加大。西北地区停炉或逐步增加，成本、能耗端或受扰动，可轻仓多单参与，价格区间（8100,8600）。

操作策略

• 单边：空单获利了结，轻仓多单参与。
• 期权：暂无。
• 套利：暂无。

行情回顾

• 工业硅期货价格走弱，接近前期低点，现货价格下调50-100元/吨，基差走强。
• 下游数据：DMC产量降6.35%，多晶硅产量降1.75%，铝合金开工率上行。
• 产量：工业硅周度产量6.75万吨（环比-1.66%），开炉数194台（环比-7台）。
• 库存：社会库存微增（56.4万吨），厂库微降（19万吨），下游原料库存增加（23.81万吨）。
• 产品价格：工业硅现货走弱，DMC及终端产品价格上调。

相关产品数据

• 有机硅：开工率微降。
• 铝合金：价格回落，开工率增加。
• 原料：石油焦上涨，其余原料暂稳。
• 组件：国内库存40GW，4月排产或降至35GW。
• 电池片：库存中性，4月排产40GW。
• 硅片：库存中性偏高，4月排产44-45GW，折算多晶硅需求8.3-8.5万吨。
• 多晶硅：3月产量8.8万吨，4月预计9万吨，戈恩斯、其亚或复产，大全能源减产2000吨，东方希望新疆停产4000吨。