观点及策略
- 观点：煤价持稳，甲醇生产利润较好，成本端支撑减弱；中东局势缓和，甲醇进口供应或增加，国内甲醇开工处于极高水平，甲醇供应紧张局面有所缓解；甲醇制烯烃利润转负，MTO开工率下降，传统下游利润较好，但终端接货力度有限，开工率走低，甲醇港口去库力度转弱，甲醇或继续承压调整。
- 单边及期权：多单减仓。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：隆众资讯统计，中国甲醇样本生产企业库存预计在39.17万吨，环比下滑但力度不大；预计国内甲醇库存或窄幅下降。
- 供应：隆众资讯统计，中国甲醇产量预计204.52万吨左右，产能利用率91.55%左右，较本期下降；甲醇进口样本到港计划预估14.89万吨，显性14.41万吨，非显性0.48万吨；内贸预估3-4万吨附近。
- 需求：隆众资讯统计，中安联合MTO装置延续停车，其他装置预期正常运行，行业开工率整体有下降；传统需求方面，甲醛、冰醋酸、氯化物、二甲醚开工率下降。
- 产业链利润：进口利润维持亏损，现为-333元/吨；内蒙古煤制甲醇利润扩大，现为493元/吨；下游利润转负，现为-662元/吨。
- 煤价：气温回升，民用电负荷保持低位，煤耗需求将维持平稳偏低水平；“金三银四”旺季延续，化工、建材等行业开工率维持高位，支撑市场需求保持韧性，价格持稳。
价格及走势
- 低位震荡，截止04月10日，5月合约，PP-3MA目前价差为-379。
- 逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力较大，甲醇需求有韧性，甲醇进口缩量预期加剧，港口价格偏强。
- 操作建议：暂时观望或逢高做空。
- 风险点：煤价、天然气大幅下跌。
产业链结构
期货与现货价格
- 现货价格：截止04月10日，江苏太仓现货价格为3310元/吨。
- 基差：截止04月10日，相对05月合约的基差现为196元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：未提供具体内容。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：未提供具体内容。
供应端
- 隆众资讯统计，上周中国甲醇产量为2073785吨，环比增加19280吨；装置产能利用率为92.83%，环比涨0.95%。
- 隆众资讯统计，截至2026年4月8日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为15.36万吨；其中，外轮在统计周期内10.4万吨（全部显性；其中江苏显性7.40万吨）；内贸船周期内补充4.96万吨，其中江苏2.64万吨。
- 3月，产能基数稳定在10627.5万吨/年。2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 隆众资讯统计，2026年1-3月，甲醇表观消费量为2860万吨，增加7.2%。
- 甲醇制烯烃开工率及产量：隆众资讯统计，MTO开工率为88.84%，环比降1.44%，中安联合装置如期停车，MTO行业周均开工稍有下降。
- 传统下游开工率下降：未提供具体内容。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为963万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 隆众资讯：截至2026年4月8日，中国甲醇样本生产企业库存39.20万吨，较上期降2.19万吨，环比降5.30%；样本企业订单待发27.59万吨，较上期增2.42万吨，环比增9.61%。
- 隆众资讯：截止2026年4月8日，中国甲醇港口样本库存量102.55万吨，较上期-0.85万吨，环比-0.82%。甲醇港口库存去库不及预期，周期内显性外轮卸货10.40万吨，国产供应继续足量补充，进口表需继续明显走弱。江苏主流库区在出口及沿江船发支撑下提货尚算良好，但仍难敌国产货源套利，加之部分非显性码头管输终端工厂，最终导致江苏库存略有积累；浙江地区终端消费稳定，但社会库提货一般，库存去库。
