宏观金融类：文字早评2026 04 09

2026/04/09星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗称，霍尔木兹海峡可能会于9日或10日在伊朗控制下有限开放；目前伊美停火仍然脆弱；2、特朗普：威胁对向伊朗供武国家征收50%关税，提议与伊朗“联合管理”霍尔木兹海峡；3、沙特连接海湾地区与红海地区、用于将原油运往海外出口的重要东西向输油管道遭到了袭击；4、日本投资者2月减持美债规模达2022年以来最大，净卖出总计2.77万亿日元。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：5.75%/4.04%/5.67%/6.34%；IC当月/下月/当季/隔季：-4.49%/3.70%/6.64%/7.25%；IM当月/下月/当季/隔季：4.24%/8.33%/10.40%/10.34%；IH当月/下月/当季/隔季：4.25%/2.20%/3.37%/4.74%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，面对威胁伊朗表态强势，美伊以同意停火两周；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，策略上逢低做多。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于112.090，环比变化0.39%；T主力合约收于108.325，环比变化0.03%；TF主力合约收于105.970，环比变化-0.02%；TS主力合约收于102.484，环比变化0.00%。 消息方面：1、美国总统特朗普7日表示，同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。特朗普称，“我们收到了伊朗提出的十点建议，并认为这是谈判的可行基础。美国和伊朗几乎就过去争论的各个要点达成了共识，但两周的时间将使协议得以最终确定和完成”。2、以色列总理内塔尼亚胡办公室发表声明称，以色列支持美国总统特朗普对伊朗停火两周的决定以及美方确保伊朗“不再构成威胁”的努力，但这一停火不包括黎巴嫩。 流动性：央行周三进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。 【策略观点】 基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购净回笼且投放量偏低，但资金利率下台阶，整体依然宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加国内通胀数据同比回升趋势，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.24%，报1044.52元/克，沪银涨1.88%，报18414.00元/千克；COMEX金跌0.84%，报4737.30美元/盎司，COMEX银跌1.97%，报73.90美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报99.03； 1）2026年3月FOMC会议纪要显示，美联储维持联邦基金利率区间3.50%–3.75%不变，仅1位委员支持降息25个基点。受中东冲突推高油价、AI冲击市场影响，短期通胀预期上升，通胀上行与就业下行风险加剧，美国经济稳健扩张但不确定性显著升高，市场降息预期大幅延后，甚至开始计价年内加息可能。此外，支持向市场释放加息而非降息信号的官员较1月明显增多，纪要用词由“几位（several）”改为“一些（some）”，鹰派立场强化、政策双向灵活性提升。 2）美伊临时停火生效的第一天，以色列国防军便对黎巴嫩真主党发动了本轮冲突以来最大规模的空袭，10分钟内袭击了100个目标；伊朗方面明确表示此举违反停火协议，再次关闭了霍尔木兹海峡并迫使油轮返航，并声称准备对以色列军事目标采取威慑行动。与此同时，白宫于8日宣布，美伊首轮会谈将于11日在巴基斯坦举行，但伊朗方面对此回应称，伊方提出的10项停战条款中，已有三项关键条款遭到违反，原本作为谈判基础的“切实可行的条件”已被破坏，认为此时进行谈判不合理。 【策略观点】 美联储发布3月会议纪要，文件显示支持向市场释放加息而非降息信号的官员较1月明显增多，纪要用词由“几位”改为“一些”，表明多数成员更担忧美国经济的通胀压力。当前FedWatch数据显示，美联储4月加息25个基点的概率仅为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%；市场对首次降息的预期已进一步延后至2027年9月。此外，当前中东局势较为反复，黄金价格保持高位震荡，后续需关注周五公布的CPI数据及美伊首轮会谈情况。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊暂时停火，全球风险资产走高，铜价上扬，昨日伦铜3M合约收盘涨3.06%至12705美元/吨，沪铜主力合约收至98330元/吨。LME铜库存增加6500至385275吨，增量主要来自北美仓库，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单续减0.5至18.6万吨。华东地区现货贴水5元/吨，月差扩大基差报价抬升，下游刚需采买为主。广东地区铜现货升水抬升至140元/吨，交投有所弱化。国内精废铜价差160元/吨，延续低位。 【策略观点】 中东局势边际缓和。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至低位，废铜原料供应和废铜替代均减少，铜库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。短期铜价预计偏震荡，需警惕中东局势的不确定性。今日沪铜主力运行区间参考：96000-99000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12400-12800美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东局势缓和，原油大跌，铝价震荡，昨日伦铝3M收盘微涨0.13%至3475美元/吨，沪铝主力合约收至24670元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.5至60.8万手，期货仓单增加0.2至42.4万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比持平，昨日铝棒加工费震荡下调，交投一般。华东地区铝锭现货贴水80元/吨，下游刚需采买为主。LME铝库存减少0.6至40.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 美伊暂时停火，而冲突引起的供应端缩减影响持续。阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费反复但总体抬升，有助于库存转向去化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3450-3550美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.40%至23836元/吨，单边交易总持仓16.11万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨54.5至3341.5美元/吨，总持仓20.96万手。SMM0#锌锭均价23810元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-130元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.22万吨，内盘上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得11.23万吨，LME锌锭注销仓单录得2.53万吨。外盘cash-3S合约基差-13.03美元/吨，3-15价差82.01美元/吨。 剔汇后盘面沪伦比价录得1.05，锌锭进口盈亏为-3320.71元/吨。据钢联数据，4月7日全国主要市场锌锭社会库存为21.74万吨，较4月2日增加0.21万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存进一步下滑，锌精矿TC再度下行。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。3月12日Garpenberg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌再现大额注销仓单，LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.41%至16807元/吨，单边交易总持仓10.12万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨18.5至1956.5美元/吨，总持仓17.95万手。SMM1#铅锭均价16650元/吨，再生精铅均价16575元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.96万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得27.9万吨，LME铅锭注销仓单录得1.27万吨。外盘cash-3S合约基差-26.24美元/吨，3-15价差-110美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.26，铅锭进口盈亏为597.17元/吨。据钢联数据，4月7日全国主要市场铅锭社会库存为5.49万吨，较4月2日减少0.45万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑。铅废料显性库存下滑，再生开工进一步回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，铅价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 镍 【行情资讯】 4月8日，沪镍主力合约收报134380元/吨，较前日上涨0.86%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日上涨50元/吨；金川镍现货升水均价3600元/吨，较前日下跌50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1080元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，预计镍价跟随上涨。但镍短期供需矛盾并不明显，加之前期跌幅不大，反弹力度预计较弱。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月8日，沪锡主力合约收报378990元/吨，较前日上涨4.26%。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，3月，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。前期锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存连续三周减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。同时，中东地缘冲突暂缓，风险资产普遍反弹，支撑锡价上行。国内主力合约参考运行区间：35-45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：43000-53000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158209元，较上一工作日-0.55%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156500-160800元，均价较上一工作日-850元（-0.53%），工业级碳酸锂报价153500-157500元，均价较前日-0.64%。LC2605合约收盘价158320元，较前日收盘价-0.64%，贸易市场电池级碳酸