AOI设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期

2026-04-08 周尔双,李文意东吴证券叶剑锋

核心事件：奥特维获得美国头部光通讯客户的批量光模块AOI设备订单，为前期合作验证后的持续复购，体现客户对公司产品性能的高度认可。
市场驱动因素：
- 技术升级：800G、1.6T等高端光模块量产对微米级精度要求超出人工目检能力，推动AOI设备替代人工需求。
- 海外扩产：国内光模块厂商加速在泰国、越南等地布局产能，海外厂商扩产但人工成本高、熟练度不足，加剧设备需求。
公司业务布局：
- 早期布局半导体封测领域AOI（2024年批量订单），2025年起获得光模块AOI批量订单，2026年1月向泰国生产基地批量交付设备。
- 从半导体AOI切入光模块领域，逐步向贴片等核心设备延伸。
行业景气度：
- AAOI获得超2亿美元1.6T光模块订单，验证AI光互连客户绑定能力，预计行业高景气度延续至2027年。
- AAOI推进美国本土产能扩张（投资超1.5亿美元），中国台湾基地产能提升，计划2026年底整体产能超50万只/月。
盈利预测与投资评级：
- 调整2025-2027年归母净利润为4.4/6.0/7.0亿元（前值6.8/6.1/6.4亿元），对应股价PE约56/42/36倍。
- 维持“买入”评级，主要基于光模块设备业务有望持续放量。
风险提示：下游扩产不及预期、研发进展不及预期。