行业周报：3月离岛免税销售同比增长25%，香港商业地产交易额创新高

免税

3月离岛免税销售稳步增长，3月销售额36.23亿元，同比增长25%，购物人次53.7万人次，同比增长21.34%。清明假期预计旅客吞吐量同比增长，整体延续景气。二季度文体活动有望拉动客流。

商业地产

香港楼市呈现价涨、量升、景气度持续抬升，政策红利、全球资金流入、本地刚需托底形成强共振。3月楼价指数同比增长11.2%，楼宇买卖合约量、金额同比增长16.2%、36.5%。一季度“大手客”交易规模创2008年以来新高。中东资金加速布局，人才计划带来持续人口净流入。受益标的：新鸿基地产、太古地产。

电力设备

国内电力基建需求“稳增长、促转型”，2025年电网投资6395亿元，2024年增速达15%。发电量十年近翻倍，电网投资从“新增建设驱动”转向“规模扩张与技术迭代双驱动”。智能电表总量阶段性探底，单价拐点已现，高端品种领衔反弹。出口中枢显著上移，阶段性回调整理。受益标的：威胜控股、哈尔滨电气。

美丽

隐形正畸行业渗透率快速提升，时代天使全球布局“1+4”，覆盖60+国家和地区。2025年海外案例数增长82.1%，收入增长102.5%，全球份额从4.5%提升至10.6%。公司采取“高举高打”战略，在欧美通过攻克学术KOL、获取MDR认证构建临床信任，在巴西以并购+技术赋能深耕，在澳新转向直销模式。受益标的：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。

行业行情回顾

港股商贸零售/消费者服务跑输大盘，本周指数下跌2.6%，年初至今下跌15.46%。零售类上涨排名靠前，东方甄选、新濠国际发展、周生生涨幅靠前。

风险提示

项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。