螺纹&热卷观点：成本支撑减弱，钢价回调
逻辑：
- 供需层面不支持钢材大幅涨价，高库存水平抑制价格。
- 成本端原料上涨遇阻：
- 铁矿石：前期因海运费上涨、现货流动性受限、最低可交割品价格上移等因素走强，近期情绪缓和，供需基本面宽松，上行驱动减弱，矿价下跌。
- 焦煤：美伊冲突对供需影响不显著，短期交易交割预期，承压运行。
- 锰硅：主力价格突破广西成本线，高价格-高利润-高供应-高库存，港口锰矿库存回升，上涨逻辑减弱。
国内宏观：
- 2026年政府工作报告明确核心量化指标：GDP增长4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%左右，CPI涨幅2%左右。
- 关键财政和货币政策工具：
- 财政赤字率：4%左右。
- 超长期特别国债：1.3万亿元，其中2500亿元支持消费品以旧换新，8000亿元用于国家重大战略和重点领域安全能力建设。
- 地方政府专项债券：4.4万亿元。
- 中央预算内投资：7550亿元。
- 宏观环境整体偏暖。
产业链：
- 钢材库存水平偏高，供需视角驱动向下。
- 炼钢原料上涨遇阻：
- 铁矿石：情绪缓和，供需宽松，上行驱动减弱。
- 焦煤：美伊冲突影响不显著，短期交易交割预期，承压运行。
- 锰硅：高价格-高利润-高供应-高库存，港口锰矿库存回升，上涨逻辑减弱。
螺纹钢基本面数据：
- 基差价差：
- 上海螺纹现货价格3210元/吨（-10），05合约价格3097元/吨（-27）。
- 05合约基差113元/吨（+17），05-10价差-27元/吨（0）。
- 需求：
- 二手房成交维持高位，刚性需求存在，新房成交回升，市场信心恢复，地产筑底信号出现。
- 土地成交面积维持低位。
- 需求缓慢回升。
- 生产利润：
- 螺纹现货利润92元/吨（-23），主力合约利润89元/吨（+24）。
- 华东螺纹谷电利润-3元/吨（-11）。
热轧卷板基本面数据：
- 基差价差：
- 上海热卷现货价格3280元/吨（-10），05合约期货价格3265元/吨（-34）。
- 05合约基差15元/吨（+24），05-10价差-20元/吨（-9）。
- 需求：
- 海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转。
- 期现投机情绪好转。
- 生产利润：
- 热卷现货利润1元/吨（-22）。
- 主力合约利润127元/吨（+37）。
交割与仓单：
