宏观经济形势
- 全球宏观经济：正从分化走向滞胀共振，大宗商品市场进入地缘政治极值定价模式。
- 美国经济：呈现滞胀格局，制造业和服务业扩张，但物价支付指数攀升，劳动力市场走弱，美联储陷入政策两难。
- 欧元区经济：滞胀风险严峻，制造业PMI回升受供应链扭曲因素推动，通胀大幅反弹，服务业濒临收缩，欧洲央行政策空间收窄。
- 中国经济：年初实现开门红，工业、消费、出口改善，但复苏基础不稳固，房地产投资深度调整，民间投资信心修复缓慢，存在输入性通胀风险。
大宗商品市场
- 原油价格：已全面计入地缘极端溢价。
- 黄金价格：在滞胀风险定价中维持高位。
- 有色金属：内部分化显著，整体走势高度集中于霍尔木兹海峡局势。
- 美伊冲突：持续时间成为决定全球宏观路径的分岔口，影响能源价格、通胀预期和央行政策。
铝锭市场
- 价格走势：受宏观情绪和基本面因素影响，中东地缘局势是核心因素，铝价波动性放大。
- 供应端：海外受影响电解铝产能预计维持较长时间的同比负增长，国内电解铝净进口量预期下降，下游铝厂出口量预期提升。
- 需求端：旺季进入中期，需关注高铝价下铝锭库存去库情况。
- 价格预测：预计价格仍保持偏高水平运行，二季度运行区间关注23500附近支撑位，上方关注25500附近压力。
锌锭市场
- 价格走势：受高库存和旺季需求兑现情况影响。
- 供应端：国内锌精矿加工费维持低位，冶炼厂利润较好，3月生产较为积极，但整体社会库存较高。
- 需求端：3月开始下游陆续复工，镀锌、压铸、氧化锌等逐渐开始兑现旺季订单特征，社会库存下旬开启去库节奏。
- 价格预测：预计二季度运行区间参考22500-25000元/吨，关注宏观情绪和矿端演变。
锡锭市场
- 价格走势：受宏观和基本面因素影响，价格宽幅震荡，重心或有下移空间。
- 供应端：缅甸释放供应增量较确定，刚果（金）地缘冲突存不确定性，印尼受出口许可证影响减弱禁止出口预期仍在。
- 需求端：半导体周期仍在回升利多锡价，汽车市场和家电市场今年以来表现低迷，新能源汽车主要受到购置税调整影响。
- 价格预测：锡锭二季度趋势性方向更多受到由美伊冲突引发的宏观所引导，价格宽幅震荡的基础上或重心有下移空间。
碳酸锂市场
- 价格走势：宏观政策与地缘扰动共振，区间宽幅震荡。
- 供应端：供给约束强化，净进口高增，津巴布韦禁令执行、澳洲能源变化及江西云母复产节奏是关键变量。
- 需求端：储能领航，出口托底，高景气延续，需求核心引擎。
- 价格预测：预计二季度价格偏强运行，核心波动区间参考14.5-18.5万元/吨，若海外供给风险持续发酵，有望突破前高；但锂价若维持20万元/吨以上，需警惕终端负反馈。
