核心观点
本研报介绍了 Marex Group plc 发行的与 Robinhood Markets, Inc. 和 Coinbase Global, Inc. 的 A 类普通股表现最差的类别相关的可自动赎回或有记忆的或有收益票据（以下简称“票据”）。票据的发行价格为每股 1,000 美元，预计初始价值在每股 960.00 美元至 995.00 美元之间。
关键数据
- 发行日期：2026 年 4 月 2 日
- 到期日：2027 年 4 月 5 日
- 参考资产：Robinhood Markets, Inc. 的 A 类普通股（代码：HOOD）和 Coinbase Global, Inc. 的 A 类普通股（代码：COIN）中表现最差的股票
- 或有收益利率：2.796%（相当于年利率 33.552%）
- 收益触发价：HOOD 为每股 33.01 美元，COIN 为每股 80.57 美元（均为初始价值的 50%）
- 障碍价值：HOOD 为每股 33.01 美元，COIN 为每股 80.57 美元（均为初始价值的 50%）
- 赎回触发价：HOOD 和 COIN 的初始价值的 100%
结构和特征
- 赎回条款：如果 HOOD 和 COIN 在任何赎回观察日（自 2026 年 9 月 28 日起）的收盘价达到或高于赎回阈值，则票据将被自动赎回，投资者将获得等于本金加上适用或有收益的现金支付。
- 或有收益（有记忆功能）：如果 HOOD 和 COIN 在适用收益确定日的收盘价大于或等于其收益触发价，则投资者将在适用收益支付日收到每股 27.96 美元的或有收益。如果 HOOD 和 COIN 在任何收益确定日的收盘价低于其收益触发价，则该收益确定日的或有收益将不会支付，但该或有收益将在后续收益支付日支付，直至最终估值日，前提是 HOOD 和 COIN 在后续收益确定日的收盘价大于或等于其收益触发价。
- 到期支付：如果票据未被赎回，则投资者将在到期日收到以下金额：
- 如果表现最差的参考资产的参考回报率大于或等于 -50.00%，则收到本金加上最终或有收益。
- 如果表现最差的参考资产的参考回报率小于 -50.00%，则收到本金乘以表现最差的参考资产的参考回报率。
- 如果表现最差的参考资产的最终价值低于其障碍价值，则投资者将损失高达 100% 的本金。
- 风险因素：票据不保证本金偿还，投资者可能损失全部投资。票据可能提前赎回，导致投资者无法继续获得或有收益，并面临再投资风险。票据不提供固定利息支付，投资者可能无法收到或有收益。投资者的回报仅限于本金加上或有收益，因此票据比仅与其中一个参考资产或与参考资产篮子相关的投资风险更高。票据的估值初始价值预计低于公开价格，并且可能与二级市场的市场价值不同。票据没有流动性，投资者可能难以出售。Marex 和其附属公司在票据发行中扮演着多种角色，这可能存在潜在的利益冲突。票据的税收处理存在不确定性。
结论
票据为投资者提供了参与 Robinhood Markets, Inc. 和 Coinbase Global, Inc. 股票表现的机会，但投资者也面临着较高的风险，包括本金损失的风险和税收处理的不确定性。投资者应在仔细考虑风险因素并咨询专业人士后做出投资决策。
