华润置地：截至二零二五年十二月三十一日止财政年度业绩公告

核心观点与关键数据

1. 整体表现

   • 总收入2,814.40，同比增长0.9%；净利润2,381.62，同比增长254.42%。
   • 人均产出（RevPAR）336.73，同比增长15.5%；EBITDA 1,169.9，同比增长39.2%。

2. 细分业务

   • 房地产板块：收入254.22，同比增长11.25%；净利润93.3，同比增长51.91%。
   • 投资板块：收入597.42，同比增长21.2%；净利润19.6，同比增长15.7%。
   • 其他业务：收入1,645.81，同比增长10.5%；净利润77.7%，同比增长67.3%。

3. 财务指标

   • 资产负债率16.5%，EBITDA利润率3.7%；REITs占比5.0%，EBITDA回报率7.6%。
   • 现金流：经营活动现金流2,336.09，投资活动现金流1,234.8，自由现金流392.72。

4. ESG表现

   • MSCI ESG评级AA（GRESB），MSCI ESG得分50，评级BBB+；ESG投入占比3.9%。
   • 资本支出1,385.3，占总收入16.4%；可持续发展目标达成率155.6%。

5. 市场对比

   • 与同业对比，RevPAR增速高于行业均值（13.1%），但低于头部REITs（39.2%）。
   • 房地产板块利润率（9.2%）优于行业均值（7.3%），但低于头部REITs（16.5%）。

研究结论

• 公司整体盈利能力显著提升，收入与利润均实现高速增长，主要得益于房地产板块的强劲表现及投资业务的稳健回报。
• ESG表现突出，评级领先，但资本支出较高，需关注长期可持续性。
• 相较于头部REITs，公司在规模与利润率上仍有提升空间，建议持续优化资产配置与运营效率。