圣元环保机构调研纪要

圣元环保股份有限公司2025年度业绩预增主要得益于精细化管理、技术改造、应收账款回收改善、增值税退税增加及贷款利息支出下降等因素。公司2026年业绩关注点包括炉渣资源化回收利用、供汽供热业务、待确认国补收入、AI智慧焚烧系统降本增效及行业新机遇如绿电绿证交易、CCER等。垃圾焚烧炉渣资源化综合利用方面，公司已提升炉渣提价至120-130元/吨，最高超200元/吨，带来显著业绩贡献。热电联供业务方面，公司依托现有发电厂拓展供汽供热业务，现有年供汽量约20万吨，新开发项目产能预计2026-2027年陆续释放。AI智慧焚烧系统试点已取得良好效果，目前13座电厂27条生产线已完成3条线试点，其余产线已全部完成招标。公司尚有8个项目（处理规模5450吨/日）待纳入国补目录，预计待确认国补收入3.79亿元，纳入后可持续确认国补收入。应收账款回款情况显著改善，得益于政府化债政策及相关政策实施。公司在算电协同方面积极关注并探索可行性，结合主业探索IDC业务绿电直供协同模式。在建4万吨牛磺酸原料项目主体及配套建筑已封顶，采用环氧乙烷法工艺，主要原料环氧乙烷和液硫来自园区内大型化工企业，可实现充足稳定供应。