行业回顾
2025年，中国造纸行业在政策引导和市场需求的双重作用下，呈现“运行承压、经营分化”的特征，行业转型升级步伐明显加快。造纸装备作为推动造纸工业智能化、绿色化转型的核心支撑，迎来新的发展机遇。2025年，全国机制纸及纸板产量同比增长2.9%，但增速放缓，反映出行业在产能结构性过剩背景下进入深度调整期。国家产业政策引导行业围绕绿色低碳、产业转型升级及数字化建设三大核心主题发展。《制造浆造纸单位产品能源消耗限额》的实施直接抬高中小纸企合规门槛，加速行业优胜劣汰。中国造纸技术装备已形成较为完整的自主技术体系，在高速纸机、节能烘干、智能控制等关键领域取得突破，并持续加大在人工智能、工业互联网、数字孪生等技术的应用，推动生产过程向柔性化、智能化、低碳化方向演进。部分领先企业的成套装备供应能力与国际一流水平差距进一步缩小，在亚太市场竞争力显著提升。
业务回顾
截至2025年12月31日止六个月，集团收入较去年同期下跌约22.6%至人民币151.4百万元，毛利下跌约17.2%至人民币33.6百万元，录得亏损约人民币22.2百万元，大幅下降约人民币15.4百万元。
造纸行业相关业务
- 合同情况：新签合同金额增长约20.9%至约人民币193.6百万元，未完成合同金额为约人民币590.3百万元。成功中标广西建暉PM7纸机永磁直驱传动项目、金光集团—APP金东PM6项目、玖龙纸业乐山基地PM60主传动项目等，巩固了在行业龙头企业的战略合作地位。海外市场拓展取得突破性进展，达成多个合作意向，杭州美辰斩获10余台流浆箱订单。越南GDT项目正式进入实施阶段，标志着集团重返越南市场并积极拓展“一带一路”沿线市场。
- 聚焦高质量交付与技术深耕：以“整体解决方案”推动高质量交付，下半年完成项目超100个。多个重大项目顺利推进或收官。太陽纸業PM46总包项目及華邦新材PM2项目成功开机投产；萬國太陽PM18塗布机及燃气系统改造项目仅用25天高效完成并成功开机，实现产能与节能双重突破；在10天内实现阿尔及利亞、沙特、埃及以及浙江、江西、山东等地共6个国内外项目顺利开机，展现了卓越的项目执行与全球服务能力。
- 技术创新持续引领行业节能增效与智能化升级：新疆東盛祥纸業永磁直驱技改项目成功投运，引领一批永磁直驱订单落地；金東纸業特種纸项目攻克高车速、高配套控制要求、全永磁直驱三重挑战；杭州美辰连续交付多台国产最宽幅、最高速9150mm/1200m/min水力式流浆箱，巩固高端市场领先地位；搭载AI算法的设备状态监测系统正式上線；80m3节能高效碎浆机、HJR–04型錐形磨浆机等革新制浆工艺获得客户青睞，助力客户提质降本。
- 构建产业生态圈深化战略协同深：坚持“联盟一流，服务强者”，产业生态圈持续扩大与深化。蟬联西门子、罗克韦尔、茵梦达三大国际品牌的白金级系统集成商。与斯凯孚、施耐德、ABB、福伊特、丹佛斯、安德裡茨、顶塗科技等国内外顶尖供应商深化合作，并公开招募引进近百家优质供应商，形成技术共研、方案共创的稳定合作机制。下半年，与罗克韦尔、西门子、茵梦达、ABB、丹佛斯、库卡、海德汉等伙伴举行高层互访与技术交流，共商市场策略与技术融合，强化供应链韧性与竞争力。
- 创新驱动与荣誉认证：凭借深耕行业的技術積澱、強勁的創新實力與穩健的綜合發展勢能，成功通过国家级专精特新“小巨人”企业覆核及浙江省“专精特新”中小企业覆核。《大型高速纸机智能控制系統》获评浙江省“數智優品”；《大缸热压榨特种纸机》入選嘉興市製造業首台（套）裝備；公司獲评“嘉興市綠色低碳工廠”及榮登桐鄉市“壯腰工程”培育企業名單。此外，顺利通过知识产权合规管理體系覆核（認證）、兩化融合管理體系AA级認證以及QES管理體系（質量/環境/職業健康安全）年度監督審核。
- 集团仍继续投入大量資源於產品研究及開發上，致力在國內造紙裝備領域尋求突破。截至2025年12月31日止六個月，集團的研究及開發開支為約人民幣22.4百万元，新申請專利3项。截至2025年12月31日，集團累計擁有發明專利125项、實用新型專利180项、軟件著作權40项，形成了覆蓋核心設備研發、智能控制、工藝優化的全鏈條技術覆蓋。
再生資源相關業務
集团一直致力於綠色環保業務的發展，特别自2019年起在中國境外設立再生資源回收處理廠，以把握拓展全球再生資源回收處理的機遇。于回顾期内，集团仍然在海外寻找合适的機會，并跟海外國家政府和業務夥伴進行洽商，以爭取最優投資條件。目前，集团的再生資源回收業務團隊擁有超過20年的行業經驗。团队的核心成員曾參與創建和管理在港股上市的再生金屬回收加工公司。未來，考虑到全球廢金屬回收處理的市場潛力本集团將會進一步分配資源至環保相關業務，並相信憑藉本集團的團隊優勢，無論在業務拓展及管理經驗上均能帶領本集團在該範疇的業務進一步拓展及增長。
未来展望
展望2026年，造纸行业将在“十五五”规划引导下，持续深化绿色低碳、数字智能与循环经济转型。国产高端装备在智能化升级与绿色制造领域的發展空間廣闊。随着宏观经济政策发力与消费市场潜在復甦，造纸行业需求有望逐步回暖。面对机遇与挑战，集团将坚定不移地推进新一輪高質量發展戰略：加速驱动“AI+工藝+裝備+服務”在產業鏈各環節的深度融合創新；持续深化永磁直驅、智能控制系統、高端流漿箱、高效備漿設備等核心技術的研發與應用；进一步拓展海外市場，强化全球佈局；并通过深化与国内外一流夥伴的生態協同，提升整體解決方案競爭力。
财务回顾
- 收入及毛利率：收入由截至2024年12月31日止六個月约人民币195.6百萬元減少約22.6%至截至2025年12月31日止六個月约人民币151.4百萬元，主要由於若干客戶項目延期所致。毛利率亦由截至2024年12月31日止六個月约20.8%增加至截至2025年12月31日止六個月约22.2%，主要由於整個管理團隊努力控制成本。
- 各业务板块表现：工业产品销售收入减少约19.7%，项目承包服务收入减少约38.5%，但毛利率分别增加至约48.0%；环保业务销售收入显著增加，毛利增加；支援服务收入减少约33.4%，毛利率减少；物业投资收入减少约69.2%，分部亏损增加。
- 费用情况：销售及经销费用增加约38.5%，主要由于海外市场活动于本期間增加；行政开支减少约10.9%；研究及开发开支增加约6.5%。
- 财务状况：集团保持稳健的流動資金狀況，主要資金來源為內部資源、銀行貸款以及股權融資。截至2025年12月31日，現金及現金等價物結餘约為人民幣123.7百萬元，計息貸款约為人民幣91.0百萬元。截至2025年12月31日的流動比率為1.26。借款约為人民幣91.0百萬元，将须於1年內償還。该等貸款全部均以人民幣計值及按平均年利率3.32%計算利息。集团仍保持良好的財務狀況。
其他重要信息
- 董事会：主席与最高行政人员角色区分，不由同一人兼任。
- 股东权益披露：董事及行政總裁持股比例等信息披露。
- 购买股票或债券安排：无参与任何安排，使董事或彼等各自之配偶或未滿十八歲之子女通过收购股份及/或债券而获益。
- 竞爭权益：董事並不知悉董事、本公司主要股東或彼等各自的聯繫人從事任何與本集團的業務直接或間接構成或可能構成競爭的業務或於當中擁有權益。
- 公开发售：成功透過公開發售向現有股東發行及配發新普通股，籌集所得款項約106.0百萬港元，用作償還銀行貸款、拓展工業自動化及其他相關業務以及支援服務；及本公司的一般營運資金。
- 购股權計劃：股東於2022年2月10日舉行之股東特別大會上批准及採納本公司的一項購股權計劃，截至2025年12月31日止六個月及截至本報告日期，購股權項下概無購股權獲授出及行使。
- 法律訴訟：湖北工業和上海坤德兩起法律訴訟並無對本集團的業務營運及財務產生重大不利影響。
- 企業管治常規：本公司一直遵守上市規則附錄C1第2部份所載企業管治守則的守則條文，惟下列偏離情況則除外：主席與最高行政人員的角色應予區分，且不應由同一人兼任。
- 中期股息：董事会议決不就截至2025年12月31日止六個月宣派任何中期股息。
- 审核委员会：审阅及討論本集團所採納的會計原則及常規，並已审阅本集團截至2025年12月31日止六個月的未經審核中期簡明綜合財務報表及中期報告。
