持货商仍有挺价意愿，现货升水持稳

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-11，沪铜主力合约开于101430元/吨，收于101150元/吨，较前一交易日收盘-0.36%，昨日夜盘沪铜主力合约开于100,100元/吨，收于101,310元/吨，较昨日午后收盘下降0.22%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪铜2603合约探低回升，收于101300元/吨。隔月Contango月差维持360-320元/吨，强化持货商交仓意愿，流通货源偏紧支撑升水。早盘平水铜报升水10-100元/吨，好铜升水80-100元/吨。第一时段成交较快，持货商挺价；第二时段流通货源减少，平水铜升水40-60元/吨成交。社会库存过半转仓单，昨日新增1759吨，加剧现货紧俏。下游刚需采购提供支撑。预计今日现货升水持稳。 重要资讯汇总： 地缘上，美国总统特朗普称伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。但美国和以色列官员表示，目前未收到任何停止军事行动的内部指令。美国中央司令部发布声明，警告可能袭击伊朗民用港口。伊朗武装部队发言人表示，如果其港口受到威胁，将打击该地区所有港口和码头；地缘上风险仍在。经济数据方面，美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期。但2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储未来降息节奏仍存在变数。 矿端方面，外电3月10日消息，加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）周一晚间宣布，已同意支付2.15亿美元，用于增持其在智利Caserones铜矿的多数股权，并收购附近Los Helados铜金矿项目的部分权益，此举旨在强化其在新兴的比库尼亚（Vicuña）矿业区的市场地位。声明称，该公司将从JX Advanced Metals手中，额外收购持有Caserones铜矿的SCM Minera Lumina Copper Chile公司5%的股权，同时收购Los Helados铜金矿项目31%的股权，以及该项目0.62%的净冶炼回报特许权使用费。此次交易预计将于2026年4月完成，相关股权交割及款项支付将同步推进。此外，赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，该国正积极寻求全球投资者（包括美国投资者）的支持，目标是到2031年将铜产量提升至300万吨，较当前水平实现超两倍增长。这一目标是赞比亚政府推出的“2031年300万吨铜产量战略”的核心内容，旨在通过扩大铜生产，推动就业增长、促进矿业创新，实现经济转型，同时践行可持续、环保的采矿理念。赞比亚铜产量约占全球4%，赞比亚2025年生产了890346吨铜，未能实现100万吨的年度目标。此次产量未达标部分原因是2025年2月尾矿坝坍塌事故导致部分矿山停产，以及部分矿山矿石品位下降。 冶炼及进口方面，上海金属网03月11日讯，由于未能就薪酬纠纷达成协议，嘉能可澳大利亚铜精炼厂的工人们威胁称将从周五开始罢工。澳大利亚工人联盟(AWU)周三发表声明称，已通知嘉能可公司，如果该公司不提高工资，员工将停止工作并罢工。该联盟表示，嘉能可支付给工人的工资比附近其他公司工厂的工人低近15%。位于昆士兰州汤斯维尔的这家精炼厂每年生产多达30万吨成品铜，是澳大利亚最大的精炼厂之一。它加工第三方原材料，其中包括来自必和必拓(BHP.US)奥林匹克坝矿区的部分原材料。澳大利亚工人联盟表示，嘉能可和工会将于周四举行最后一次会议。 消费方面，海关总署最新数据显示，2026年2月，中国未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨；1-2月，中国未锻轧铜及铜材累计进口量为70万吨，同比下降16.1%。国内方面，目前下游企业逐步从春节假期中恢复，现货贴水明显收窄。下游备货积极性也有所上升，此后需要关注国内库存去化情况。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化7700.00吨万312075吨。SHFE仓单较前一交易日变化761吨至320416吨。3月9日国内市场电解铜现货库57.89万吨，较此前一周变化0.17万吨。 策略 铜：谨慎偏多总体而言，目前下游企业逐步从春节假期中恢复，现货贴水明显收窄。下游备货积极性也有所上升，此后需要关注国内库存去化情况。当下操作可依托100000元/吨至101000元/吨区间逢低买入套保。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com