中信通信关于汇绿和二线光模块的思考20260309今天的题目

今天的题目叫“汇绿和二线光”，之所以做这样的区分，是因为我们认为汇绿今年有望走出1.5线光模块的气质。在所有的二线光里，汇绿有两个突出特征——1.6T预期出货量最大（仅次于旭创、新易盛）+物料最充足（硅光芯片、CW、DSP、法拉第旋转片等）。这两个关键特征，体现出汇绿在技术实力、商务关系、物料保供方面的综合能力，这也是旭创、新易盛从百亿小光成长为千亿大光的致胜关键。

二线光的赔率会比想象中高。25年8-9月的剑桥，第一次验到思科800G大订单，一个半月股价+150%；26年2月底以来的AAOI，指引大幅上修，1.6T开始出货，不到15个交易日股价+130%。当然，旭创和新易盛在十多年前，也是二线光，通过三年时间，市值提升20倍，跻身全球绝对龙头。旭创和新易盛的来时路告诉我们，成为大光的吸引力实在太强了。

站在当下，预计26-27年光通信的需求仍会大幅上修，且光芯片等物料相比去年年底逐步好转，核心龙头再怎么扩产和超预期，都无法满足全球光互联的爆炸式增长。因此今明两年，在光模块领域极有可能涌现出一批1.5线或者准1线的新的千亿大光，赔率非常高。

怎么选到最有确定性的二线光——从产业中来，到产业中去！谁拿到了大量的DSP？谁搞定了CW激光器？谁下单了足够的硅光芯片？谁1.6T和800G出的最快？谁有新客户导入和新的横向产品拓展？谁能业绩逐季超预期？我们相信通过产业链的交叉验证，一定有意外惊喜。

核心坚定推荐汇绿生态！同时可关注世嘉、嘉元、剑桥、可川等。旭创和新易盛同样有机会。