AI制药持续进展，跨国药企布局加速

医药《月度创新药前沿跟踪2026年2月》2026.03.05医药《持续推荐创新药械产业链》2026.03.02医药《从靶点到管线，FXI引领抗凝产业新变革》2026.02.25医药《医疗设备招采规模高基数影响部分回落，关注手术机器人市场机遇》2026.02.09医药《高景气延续，持续推荐创新药械产业链》2026.02.08 本报告导读： 本篇报告聚焦AI制药从概念走向产业化验证的最新趋势，重点推荐具备平台化与持续产出能力的头部企业。 投资要点： 晶泰科技以“计算模拟+自动化实验+机器人系统”构建数据闭环壁垒，公司不以自有管线为核心，而通过合作与孵化模式推动多条管线进入IND及临床阶段，平台能力在跨项目验证中持续强化。其差异化优势在于高精度计算数据与标准化实验数据的持续生成能力，使模型迭代建立在真实世界反馈基础之上，具备长期复利特征。 英矽智能构建了“平台赋能+自研管线+对外BD”三层结构，形成端到端闭环能力。依托Pharma.AI平台，公司在靶点发现、分子设计及临床预测环节实现深度整合，多条自研管线进入临床阶段，并通过大额对外授权实现商业化兑现。公司收入结构逐步形成“项目制+经常性软件收入”双引擎模式，平台价值正由技术能力向资产能力转化。 跨国药企正将AI从单点工具升级为研发与生产体系的底层基础设施。2025-2026年成为MNC全面加码AI的关键窗口期，通过并购基础模型公司、共建算力实验室及多项目平台合作等方式，加速构建“算力-算法-数据-实验”一体化体系。交易结构普遍采用“低首付+高里程碑”模式，在控制转化风险的同时锁定潜在技术红利。整体来看，AI正在成为药物研发体系升级的核心变量。在人工智能与医药双领域共振下，我们看好AI+制药发展前景。相关标的：英矽智能、晶泰科技、维亚生物、成都先导、泓博医药。 风险提示。AI技术发展不及预期风险，BD交易达成不及预期风险，药物研发进度不及预期风险，监管要求变化风险。 目录 1.AI+制药：技术重塑研发范式，行业从概念步入验证............................31.1.从分子发现到临床阶段：AI赋能药物研发全流程............................31.2.AI+制药行业市场不断扩容，前景广阔............................................52.AI制药进入临床与商业化加速期，平台能力迈向规模化验证................62.1.晶泰控股：合作管线进入规模化验证阶段.......................................62.2.英矽智能：AI+制药先行者..............................................................83.MNC AI战略全面升级：从单点工具到平台化能力竞争......................133.1.礼来：英伟达十亿美元级共创实验室推动研发基建化....................133.2.阿斯利康：收购Modella AI强化肿瘤研发.....................................133.3.葛兰素史克：五千万美元级投入押注癌症AI模型商业化..............143.4.辉瑞：提升AI优先级，携手Boltz共建生物分子AI基础模型体系143.5.赛诺菲：与华深制药进一步合作，加码AI驱动免疫研发..............153.6.罗氏：英伟达十亿美元级共创实验室推动研发基建.......................153.7.MNC AI制药领域合作：底层技术并购与高价值靶点布局..............164.风险提示............................................................................................17 1.AI+制药：技术重塑研发范式，行业从概念步入验证1.1.从分子发现到临床阶段：AI赋能药物研发全流程 从分子发现到临床阶段：AI赋能药物研发全流程。传统药物研发的时间和成本不断增加，导致管线研发的回报率越来越低。与此同时，AI技术迅速发展，出现了生成式人工智能等颠覆传统的技术，赋予AI创造全新药物分子的创造力。其强大的能力可以应用在从靶点挖掘、候选药物发现、临床前研究和临床研究的药物研发全流程。 资料来源：英矽智能招股说明书 靶点挖掘阶段：AI可高效整理、匹配并解释多种来源数据，形成生物学洞察，帮助研究人员形成新颖假设。BenevolentAI将大规模生物医学数据和文献整合为知识图谱，Recursion基于高通量表型组学数据和扰动图谱推断靶点和通路。英矽智能的PandaOmics平台将多组学数据、论文、临床试验等多来源数据整合，并采取多种分析方法，实现了可解释的靶点优先级排序，为公司构建靶点高度新颖的管线阵容提供支撑。 分子设计阶段：AI分子设计与优化减少湿试验数量，提效药物研发。候选药物发现是一个不断迭代优化的过程，通过设计、合成、测试、分析（DTMA）的循环，合成并测试大量候选分子才能得到可作为临床前候选药物的 具有合适性质的化合物。 1）传统的候选药物发现过程：通常要经历漫长的迭代优化，合成并测试3000-5000个化合物并耗时约40-50个月，消耗药物发现项目总支出的30%。 2）生成式AI和强化学习的结合有望为药物早期研发带来变革。在强化学习和预测模型的引导下，生成式模型在设计药物分子时兼顾良好的靶点亲和力、ADMET性质和选择性等，同时根据湿实验反馈的数据改进，实现分子设计质量的显著提高，大幅降低湿实验次数。根据英矽智能等AI制药企业披露的数据，深度融合AI技术可以将一个药物发现项目中合成并测试的分子数量从3000-5000个大幅降低至200个以内，PCC提名时间从40-50个月缩短到12-18个月。 AI基于ADMET、成药性、选择性等多个目标定向设计的分子，可能相比传统方法确定的候选药物具有更加优良的性质，降低临床前研究失败 返工的概率，从而加速临床前研究。 临床阶段：应用AI有望提高成功率。通过整合历史临床试验和患者数据，AI有望用于临床试验方案设计与优化、患者分层与招募预测、成功率预测等，缩短试验周期、降低运营成本并提升试验成功率。AI制药企业 中，Recursion利用真实世界数据和患者组学数据，在临床试验启动前通过模拟优化试验方案，通过预测患者可能出现的热点地区，提高符合条件的患者被招募进试验的比例。英矽智能拥有在前瞻性预测中效果得到验 证 的 的inClinico临床试验设计及预测工具，并且计划将PandaOmics靶点发现平台与患者分层模型深度集成，进一步提升临床成功率。 上市后阶段：AI缩短药物研发过程，延长管线生命周期。AI赋能药物研发的主要价值在于降低研发成本和缩短研发周期。降低研发成本将直接 改善药物研发活动的现金流，而缩短研发周期可以创造更加显著的价值。缩短研发周期可加速药物商业化，更早的获得收入从而显著改善管线的现金 流和内部收益率。药企通常在临床前申请和新化合物的专利，AI若能加速后续的临床前研发和临床研发，则可以延长药物的专利保护期，增加知识产权价值。 资料来源：Ark Big Ideas 2025 1.2.AI+制药行业市场不断扩容，前景广阔 AI赋能药物研发行业增长前景广阔。现阶段AI赋能药物研发的提效价值以及人们期待的未来AI可能涌现的发现新生物学机制、提升临床成功率等颠覆性价值共同促成了AI药物研发行业中渗透率的持续提升。根据英矽智能招股书援引弗若斯特沙利文分析，AI赋能药物研发预计将实现22.6%的年复合增长率，并在2032年成长为746亿美元规模的广阔蓝海。 资料来源：英矽智能招股书 技术迭代与资本周期共振，AI制药开启价值验证周期。2021年受AlphaFold2出圈与疫情期间生物医药投资热潮的双重催化，AI制药行业迎来了首轮融资高峰。尽管经历了2022至2023年的短暂理性回调，但随着AI蛋白设计与大语言模型技术的突破性进展，行业融资热度近期再创新高。资本的持续注入推动了AI赋能药物管线呈爆发式增长并加速进入临床阶段。虽然目前暂无完全由AI研发的药物获批上市，但行业逻辑已发生转变。市场关注的焦点正从单纯追求新颖算法与技术概念，转向更具决定性的临床实效验证，AI制药企业的技术药物研发的实际作用将在临床试验中得到验证。 资料来源：DeciBio，国泰海通证券研究 2.AI制药进入临床与商业化加速期，平台能力迈向规模化验证 2.1.晶泰控股：合作管线进入规模化验证阶段 晶泰的技术能力建立在多个垂直模型体系之上。公司围绕小分子、大分子、多肽、晶型预测、自由能微扰计算以及专利文献智能分析等领域构建了较为完整的模型矩阵，覆盖从靶点发现到临床前候选化合物筛选的核心阶段。与部分海外公司仅聚焦生成模型或结构预测不同，晶泰的特点在于将结 构预测、分子生成、反应优化、固态研究及实验执行整合为一个系统工程。晶泰的竞争优势并不完全体现在单一模型的性能，而体现在其数据来源的 独特性。公司通过量子物理计算积累高精度结构与能量数据，通过自动化实验平台生成真实反应条件与产率数据，并通过机器人标准化操作保证数据 一致性。这种“计算数据+实验数据+标准化流程数据”的组合形成了较难 复制的壁垒。更重要的是，这些数据并非一次性积累，而是在7×24小时自动化实验系统中持续生成，使模型能够动态迭代。长期来看，持续的数据闭环能力将决定AI制药企业的技术深度。 资料来源：晶泰控股招股书 晶泰控股的AI药物发现平台通过与全球顶级跨国药企的深度合作及创纪录的BD订单，获得了充分的行业认可与商业价值验证。在顶尖药企背书 方面，公司在2016年便在辉瑞组织的晶型预测盲测中达到100%的完美预测率，从而开启了双方的长效合作，并在新冠疫情期间仅用六周时间就助力辉瑞确认了新冠口服药Paxlovid的优势晶型，随后于2024年双方进一步扩大了在下一代小分子药物发现平台的战略合作。 此外，在2023年和2025年，晶泰控股和礼来先后在小分子和双抗上达成两笔交易合作：1）2023年，签署一项AI小分子新药发现合作，预付款及里程碑总收益可达2.5亿美元；2）2025年，达成多靶点战略合作及平台授权协议，协议总价值最高可达3.45亿美元，其中包括数千万美元的预付款及近期里程碑付款。礼来将借助Ailux的专有平台加速多个治疗领域的双抗发现与开发。 在重磅BD落地与商业模式拓展方面，晶泰科技在2025年8月与DoveTree签订了总规模接近60亿美元（含首付款及巨额里程碑付款）的新药研发最终协议，这一超级订单不仅一举刷新了中国AI制药出海合作的规模纪录，更充分证明了其大分子与小分子双向发现平台的巨大商业潜能与国际 认可度。同时，公司还通过技术孵化或联合开发模式，与希格生科、智擎生技等生物科技初创企业合作推进管线进入临床阶段，并成功将自主研发的 生发产品向外授权，有效实现了管线开发风险的分散以及前沿技术变现路 径的多元化扩展。 孵 化企业IND进展迅速，晶泰科技赋能管线将开启规模化验证周期，2026JPM期间，晶泰科技宣布与其孵化企业ReviR溪砾科技的合作 管线RTX-117获得中美双地的IND获批，同时晶泰收到来自ReviR的数千万港币里程碑付款。RTX-117是一款针对腓骨肌萎缩症（CMT）的小分子候选药物。此外，晶泰科技与其孵化企业希格生科的第二条合作管线SIGX2649已完成临床前研究，即将向中美监管机构同步提交IND申请。尽管晶泰科技不做自有药物管线研发，其合作管线已规模化进入临床试验阶段，晶泰科技AI平台能力在多条管线的临床前成功中得到验证，并将由即将读出的数个临床数据进一步验证。 AI+机器人技术推动研发从经验主义走向理性设计，JPM大会上，晶