豆粕周评：本周豆粕期价震荡偏强运行

豆粕 2026年3月6日星期五 本周豆粕期价震荡偏强运行 一、行情回顾 国际市场，近期中东冲突后原油价格上涨明显导致运费增加，美国生物柴油政策利多豆油期价，压榨需求旺盛支撑大豆价格上涨，加之阿根廷干旱导致大豆产量下降，而巴西产区洪涝天气阻碍大豆收割上市进度，均对美国大豆价格提供支撑，CBOT大豆期价涨至20个月高点后，高位震荡偏强运行。本周CBOT大豆主力05合约最终收于1201.75美分/蒲式耳，周涨幅2.71%。 国内市场，美盘大豆期货价格上行带动进口大豆成本增加，且叠加豆粕库存下降，油厂挺价，豆粕期现货同步上涨。截至3月6日当周，豆粕期货M2605主力合约收报2915元/吨，周涨幅2.89%；现货端江苏地区豆粕报价3050元/吨，较前一周上涨30元/吨；基差方面，豆粕主力合约基差135元/吨，较前一周走弱52元/吨。基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、美豆出口销售环比腰折对华销售创4个月新低 美国农业部周度出口销售报告显示，美国大豆出口数据继续下滑，截至2026年2月26日当周，2025/26年度美国大豆净销量为383,500吨，较上周减少6%，较四周均值减少20%，处于预估区间下沿。当周，对中国（仅指大陆）的2025/26年度大豆净销售量为15.3万吨，高于前一周的7.6万吨。不过未知目的地的取消超过25万吨订单，导致当周出口量明显受限。本年度迄今，美国对华大豆累计净销售量增至1081.7万吨，前一周为1066.4万吨。 当周，美国大豆出口装船111.95万吨。较之前一周增加38%，较前四周均值减少3%。其中，对中国大陆出口装船66.91万吨。 当周，美国当前市场年度大豆新销售39.38万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨。 2、美豆出口检验大幅回升，对华装运翻倍 美国农业部出口检验报告显示，截至2026年2月26日的一周，美国大豆出口检验量为1,137,582吨，较一周前大幅增加66.91%，比去年同期增加62%，也超过市场预期。中国是头号出口目的地。上周对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周增长113%，比去年同期增长109%。当周，美国对中国（大陆地区）装运734,698吨大豆，作为对比，前一周装运344,885吨。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）巴西大豆收割提速但南部高温天气引起担忧 巴西持续降雨阻碍了大豆收获工作，目前收获进度为2020/21年度以来最低值。国家商品供应公司（Conab）数据显示，截至2026年2月28日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为 41.7%，上年同期为48.4%，五年均值为38.4%。 2）Anec:巴西3月出口料为1610万吨。 3月4日（周三），巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西3月大豆出口料为1,610万吨，高于上年同期的1,570万吨。巴西3月玉米出口料为697,000吨，高于上年同期的474,165吨。Anec还称，巴西2月出口大豆890万吨，较预期低逾100万吨，因受降雨因素影响。 3）Secex:巴西2月出口大豆7,113,749.80吨，同比增加11% 3月5日（周四），巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆7,113,749.80吨，同比增加11%。日均出口量为395,208.328吨，同比增加23%。上年2月出口大豆6,428,331.59吨，日均出口量为321,416.58吨。 4）AgResource:巴西2025/2026年度大豆产量预估为1.8243亿吨 3月6日（周五），AgResource称，巴西2025/2026年度大豆产量预估为1.8243亿吨。 5）StoneX下调巴西2025/26年度大豆产量预估至1.778亿吨 3月2日（周一），咨询机构StoneX下调对巴西2025/26年度大豆产量的预测，因南里奥格兰德州恶劣天气导致的单产损失拖累了总产量。 StoneX下调巴西2025/26年度大豆产量预计为1.778亿吨，较此前预测的1.816亿吨下调2.1%。 该机构表示，尽管下调了预测，但最新数据仍意味着大豆产量将创历史新高。 6)AgRural下调巴西2025/26年度大豆产量预测 3月2日（周一），农业咨询公司AgRural周一表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.78亿吨，较此前预测的1.81亿吨有所下调，原因是南里奥格兰德州因干旱导致单产损失。 AgRural称，截至上四周，巴西农民已收获39%的大豆作物，较前一周增加9个百分点，但低于去年同期的50%。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）截止2月26日阿根廷2025/26年度大豆种植率为99.8% 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2月26日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为99.8%，上周为99.8%，去年同期为100%。 2）2月25日当周阿根廷大豆销售合计为56.84万吨 3月3日（周二），阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，2月25日当周，阿根廷农户销售31.66万吨2025/26年度大豆，使累计销量达到566.44万吨。当周，本土油厂采购28.45万吨，出口行业采购3.21万吨。 此外，阿根廷农户销售25.18万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到4396.30万吨。当周，本土油厂采购24.89万吨，出口行业采购0.29万吨。 当周所有年度大豆销售合计为56.84万吨，使累计销量达到4962.74万吨。 截至2月25日，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为196.50万吨，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1216.50万吨。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面： 2月适逢春节长假，全国主要油厂大豆压榨量下滑，3月油厂全面恢复开机，但进口大豆到港量偏少，预计油厂大豆压榨量回升幅度有限。中国粮油商务网监测数据显示，截止到第9周末(2 月28日)，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，但整体上处于很低水平。国内油厂平均开机率为24.95%，较上周的2.80%开机率增长22.16%。全国油厂大豆压榨总量为91.46万吨，较上周的10.25万吨增加了81.21万吨，其中国产大豆压榨量为0.522万吨，进口大豆压榨量为90.94万吨。本周预期大豆加工量将回升至211.48万吨，开机率为57.7%。 2、油厂开机仍未完全恢复，进口大豆库存大幅回升 节后油厂开机仍未完全恢复，大豆压榨量缩减，但进口大豆仍持续到港，上周库存量继续回升至2月以来最高。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第9周末，国内进口大豆库存总量为669.75万吨，较上周的580.12万吨增加89.63万吨，去年同期为453.85万吨，五周平均为620.13万吨。其中：沿海库存量为572.25万吨，较上周的492.51万吨增加79.74万吨，去年同期为392.26万吨，五周平均为530.46万吨。 3、节后油厂压榨量偏低，豆粕库存继续缩减 上周为春节长假后的第一周，仍有部分油厂尚未开机，油厂大豆压榨量偏低，豆粕库存继续小幅缩减，但仍处于近年同期高位附近，供应压力未见明显缓解。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第9周末，国内豆粕库存量为71.04万吨，较上周的86.09万吨减少15.05万吨，环比下降17.48%。其中：沿海库存量为62.01万吨，较上周的70.64万吨减少8.63万吨，环比下降12.22%。 （数据来源：中国粮油商务网） 4、部分油厂尚未开机饲企豆粕库存继续下滑 上周国内饲料企业物理库存各地普遍下调，全国降幅明显，其中鲁豫、广西及江苏等市场降幅较大。国内油厂开机虽逐渐恢复，但仍有部分尚未开机，不过前期豆粕库存仍有不少余量，供应表现仍显承压；且年后下游需求表现偏弱，终端养殖利润表现不佳，饲料企业库存及基差前期建仓较满，当前拿货意愿偏低，主要以消化前期库存为主。据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至2月27日（2026年第9周），全国饲料企业豆粕物理库存为9.89天，较上一期减2.7天，较去年同期增0.05天。 5、大豆进口成本 3月6日美国大豆进口成本价为4623元，较上日涨51元，触及近四个月高点。巴西大豆进口成本价为3753元，实际日涨66元。阿根廷大豆进口成本价为3896元，较上日涨69元，创三个月新高。 四、综述 国际市场，美伊冲突升级叠加美国生物燃料政策偏多，共同推升美豆油价格，提振美豆压榨利润与压榨需求，进而支撑美豆期价。巴西大豆收割进度偏慢，截至2月26日收割率仅39%，低于去年同期50%，主要受降雨影响；多家机构下调产量预期，但2025/2026年度巴西大豆仍处丰产区间，中长期全球供应整体充裕。国内市场，现货市场购销清淡，饲企以执行前期合同为主，新订单不足。截至2月27日当周，国内豆粕库存量71.04万吨，周度减少15.05万吨，库存降幅超预期，提升粕价抗跌性。海运费上涨与巴西大豆升贴水走高共同推升进口大豆成本，成本端对豆粕价格仍有支撑。后市建议：重点跟踪南美天气变化、大豆到港节奏、国内库存去化情况。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。